金融工程及基金研究2025年投资策略报告：千帆竞发，配置为王.pdf

金融工程与基金研究

深度报告

目录

正文1

一、资产配置1

1.1宏观因子配置体系1

1.2宏观因子状态识别2

1.3多资产配置ETF组合4

二、风格配置6

2.1风格因子表现6

2.2Alpha因子挖掘6

三、行业配置8

3.1“预期双击”选股组合8

3.2“预期双击”行业轮动组合10

四、产品配置12

4.1主动权益基金12

4.2量化基金16

4.3固收类基金21

风险分析23

图目录

图1:增长因子状态划分2

图2:增长因子变化状态划分2

图3:通胀因子状态划分2

图4:货币因子变化状态划分（右轴：货币因子）2

图5:股票因子信号及股票指数走势（股票因子信号：右轴）3

图6:黄金因子状态划分3

图7:黄金因子状态与SGE黄金走势3

图8:流动性因子状态划分（流动性因子：左轴）3

图9:流动性因子状态与中债-新综合财富指数走势3

图10:稳健组合业绩走势4

图11:平衡组合业绩走势4

图12:积极组合业绩走势5

图13:平衡组合资产权重5

图14:因子IC及IC波动（左轴：23年IC均值、24年IC均值）6

图15:因子挖掘框架7

图16:TPM因子定义9

图17:分析师预期收益率生命周期模型9

图18:“预期双击”组合历史绝对收益表现10

图19:“预期双击”组合历史超额收益（相对中证500）表现10

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图20:“预期双击”组合样本外跟踪超额收益表现（相对中证500，2022年1月-2024年10月）10

图21:“预期双击”组合行业轮动定义10

图22:“预期双击”组合行业轮动历史绝对收益表现11

图23:“预期双击”组合行业轮动历史超额收益表现11

图24:“预期双击”组合行业轮动样本外跟踪超额收益表现（相对行业等权指数，2022年1月-2024年10

月）11

图25:多层次主动权益基金池体系构建流程12

图26:量化产品筛选流程16

图27:市场风格判断的指标体系17

图28:量化基金标签识别17

图29:量化基金的选基因子列表18

图30:市场研判结果18

图31:得分排名靠前的宽基指数增强基金19

图32:海富通沪深300指数增强A绩效表现及同类增强产品排名（2020-2024年）19

图33:得分排名靠前的风格基金20

图34:博道成长智航A绩效表现及同类风格产品排名（2022-2024年）20

表目录

表1:宏观因子列表1

表2:稳健、平衡和积极组合的区间收益表现20240930）4

表3:最新组合配置比例5