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基础化工供给侧改革引领化工牛市基础化工2024年11月26日投资评级：看好（维持）行业走势图——行业投资策略金益腾（分析师）jinyiteng@kysec.cn证书编号：S0790520020002l供需全面改善，供给侧改革引领化工牛市 基础化工沪深30024%12% 0%-12%-24%-36%2023-112024-032024-07数据来源：聚源相关研究报告《生物柴油原料价格下降，脂肪醇市

基础化工

供给侧改革引领化工牛市

基础化工

2024年11月26日

投资评级：看好（维持）行业走势图

——行业投资策略

金益腾（分析师）

jinyiteng@kysec.cn

证书编号：S0790520020002

l供需全面改善，供给侧改革引领化工牛市

基础化工沪深300

24%12% 0%-12%-24%-36%

2023-112024-032024-07

数据来源：聚源

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l推荐及受益标的

（一）化工龙头白马：政策推动经济持续回升向好及高质量发展目标下，化工龙头白马优势显著，将首先迎来估值修复机会。

【推荐标的】万华化学、华鲁恒升、恒力石化、荣盛石化、巨化股份、新和成、扬农化工、龙佰集团、新凤鸣、桐昆股份等。【受益标的】卫星化学、云天化等。（二）供需共振、供给侧改革预期品种：（1）氟化工制冷剂：供给端政策明朗，需求端家电产销向好。（2）化纤：涤纶长丝、短纤行业供给格局良好，内外需弹性仍存。（3）光伏材料、锂电材料、化工高能耗等中游制造业供给侧改革机遇：硅、磷、氯碱及光伏锂电材料等。

【推荐标的】氟化工制冷剂（金石资源、巨化股份、三美股份、昊华科技、东岳集团、东阳光等）、化纤（新凤鸣、桐昆股份、华峰化学等）、中游制造业供给侧改革预期品种（合盛硅业、宏柏新材、川恒股份、兴发集团、华鲁恒升、黑猫股份等）。

（三）新材料成长股：科技创新是必由之路，大力发展新质生产力背景下，新材料、新科技企业成长空间广阔，看好相关细分子行业成长股。

【推荐标的】OLED材料（瑞联新材、莱特光电等）、消费电子及汽车涂料（松井股份）、特种塑料及膜材（阿科力、东材科技、长阳科技、洁美科技等）、特种添加剂（利安隆等）。【受益标的】特种塑料及膜材（圣泉集团等）、先进陶瓷（国瓷材料）、特种添加剂（皇马科技）、合成生物学（华恒生物、梅花生物、星湖科技等）。

l风险提示：政策执行不及预期、原油及产品价格大幅波动、安全环保生产等；其他风险详见倒数第2页标注1。

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目录

1、供需改善、估值低位，供给侧改革引领化工牛市 4

1.1、供给端：化工行业产能释放致盈利承压，固定资产投资增速有所放缓 4

1.2、需求端：美联储降息预期有望提振需求，国内一系列政策刺激化工需求复苏 7

1.3、成本端：国际油价高位震荡，或阶段性影响化工板块弹性 9

1.4、估值：基础化工、石油石化行业估值处于历史低位，修复空间大 10

2、化工龙头先行，周期、成长两翼齐飞 10

2.1、化工龙头：市场情绪回升+外资回流，低估值白马龙头或首先迎来估值修复 10

2.2、周期：氟化工制冷剂、化纤行业供需向好，关注光伏锂电、化工高能耗品种等中游制造业供给侧改革机遇.11

2.3、成长：科技创新、新质生产力引领，新材料、新科技企业成长空间广阔 14

3、盈利预测与投资建议 15

4、风险提示 17

图表目录

图1：2024年1-9月，国内化工行业增收不增利 4

图2：2024年8月，国内化工行业利润总额/营