工程机械行业2024年三季报综述：三季度业绩改善明显，内外需共振助力行业景气延续.docx

内容目录

1回顾2024Q1-3： 1

市场表现：指数表现优于沪深300 1

2024年三季报总结 2

成长能力：营收利润有所修复 2

盈利能力：毛利率提升，盈利能力改善 4

营运能力：主机厂现金流改善明显，经营质量有所提升 7

偿债能力：行业整体负债率压降明显，合同负债有所增加 9

展望:基本面右侧，景气依旧 10

我国挖机销量数据跟踪 10

国内：周期底部，政策发力需求有望改善 12

出口：俄罗斯占比较大，出口结构性景气 13

投资建议 15

风险提示 16

图目录

图1：2024年初至今（2024年11月）工程机械股价走势 1

图2：工程机械个股2024Q1-Q4涨跌幅（%）及机构持股情况 2

图3：行业营业收入及增速 3

图4：行业单季度营业收入及同比增速 3

图5：行业归母净利润及增速 3

图6：行业单季度归母净利润及增速 3

图7：行业归母净利润前15个股营业收入及归母净利润增速 4

图8：2024年前三季度行业毛利率为25.81% 5

图9：2024前三季度整机/器件毛利率 5

图10：2024年Q3行业毛利率为26.69% 5

图11：2024年Q3整机及器件毛利率 5

图12：行业整体期间费用率变化 6

图13：工程机械主要公司经营活动现金流量净额（百万元/%） 8

图14：工程机械上市公司净现比 8

图15：2024前三季度合同负债+预收账款增加(亿元) 9

图16：2024前三季度存货增加(亿元) 9

图17：工程机械公司资产负债率及同比变化（%） 10

图18：2019-2024M1-10我国挖机月度销量（台） 10

图19：我国挖机累计销量（台） 10

图20：2019-2024M1-10我国挖机月度内销销量（台） 11

图21：2019-2024M1-10我国挖机内销累计销量（台） 11

图22：2019-2024M1-10我国挖机月度出口销量（台） 12

图23：2019-2024M1-10我国挖机出口累计销量（台） 12

图24：中国2021年-2024年1-10月开工小时数（h/m） 13

图25：2024年1-9月我国工程机械出口主要国家出口金额及同比变化 14

图26：日本2021年-2024年1-10月开工小时数（h/m） 14

图27：印尼2021年-2024年1-10月开工小时数（h/m） 14

图28：北美2021年-2024年1-10月开工小时数（h/m） 15

图29：欧洲2021年-2024年1-10月开工小时数（h/m） 15

表目录

表1：工程机械个股2024Q1-3期间费用率 6

表2：我国挖机销量（台）及同比变化（%） 11

表3：我国挖机内销销量（台）及同比变化（%） 11

表4：我国挖机出口销量（台）及同比变化（%） 12

表5：设备更新政策 13

表6：重点关注个股估值表 15

1回顾2024Q1-3：

我们以SW机械设备-工程机械行业作为研究对象。SW机械设备分整机与零部件两个子板块，共涉及个股33支，整机21支，器件12支。通过

对行业2024年三季报及历史业绩进行对比分析，判断行业基本面变化，得出投资结论。

市场表现：指数表现优于沪深300

2024年初至11月6日，沪深300指数上涨18.84%，工程机械（801077.SI）指数上涨25.85%，相对收益7.01%，整体表现优于沪深300。指数区间最高涨幅49.75%，高于沪深300区间最高涨幅43.17%。区间最大跌幅-16.97%，低于沪深300区间最大跌幅-15.4%，可见板块较沪深300波动更大。

图1：2024年初至今（2024年11月）工程机械股价走势

数据来源：，研究所

2024年一季度，行业涨幅居前的为铁拓机械（+95.17%）、山推股份

（+67.41%）；二季度涨幅居前的为金道科技（+36.33%）、柳工（+36.22%）；三季度涨幅居前的为华东重机（+61.7%）、邵阳液压（+37.7%）、恒立液压（+35.25%）；四季度（截至11.06）涨幅居前的为华东重机（+96.32%）、威博液压（+57.29%）、恒立钻具（+51.22%）。

2024年机构重仓的个股有恒立液压、杭叉集团、厦工股份、安徽合力、中联重科、三一重工、山推股份、柳工等，2024年三季度机构持股比例分别为85.46%、71