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内容目录
本期微观交易温度计读数小幅降至53? 4
本期位于过热区间的指标数量占比升至35? 5
TL/T多空比分位值大幅回落 6
货币松紧预期分位值连续两月位于高位 6
3Y国债收益率下行带动政策利差分位值走高 7
比价指标分位值均回落 7
图表目录
图1.本期债市微观交易温度计读数小幅降至53? 5
图2.本期多数指标分位值下降 5
图3.本期位于过热区间的微观情绪指标升至35? 5
图4.机构行为、利差分位均值回升，...........................................5
图5.30/10Y国债换手率重回过热区间 6
图6.TL/T多空比大幅回落28个百分点 6
图7.货币松紧预期指数持续位于高位 7
图8.“基金-农商”买入量分位值小幅下降2个百分点 7
图9.商品比价分位值大幅回落22个百分点 8
图10.消费品比价分位值回落18个百分点 8
表1：指标热力值 4
本期微观交易温度计读数小幅降至53
“国投证券固收-债市微观交易温度计”小幅下降2个百分点至53。本期TL/T多空比、商品比价、消费品比价分位值大幅回落，同时上市公司理财买入量分位值、利差、基金久期分位值小幅回升。当前拥挤度高的指标主要包括1/10Y国债换手率、机构杠杆、基金超长债累计买入规模、货币松紧预期、政策利差、股债比价指标。
表1：指标热力值
分类 指标 单位 原值 过去一年分位 上期分位值 分位值变化 频率
分类 指标 单位 原值 过去一年分位 上期分位值 分位值变化 频率
交易热度
30/10Y国债换手率 / 1.07 71% 69% 2% 日频
1Y/10Y国债换手率 / 0.40 93% 97% -4% 日频
TL/T多空比 / 0.90 11% 39% -28% 日频
全市场换手率 % 17.98 9% 10% -1% 日频
机构杠杆 % 88.32 97% 98% -1% 日频
长期国债成交占比 % 63.02 18% 9% 9% 月频
周频
周频
周频周频月频日频周频日频
周频
4%
10%
2%
18%
0%
-4%
7%
-2%
51%
10%
98%
9%
96%
45%
35%
49%
55%
21%
100%
27%
95%
41%
42%
47%
2.85
0.59
4.40
16.73
0.93
0.12
549
33.50
年
/
%
%
%
%
亿
%
基金久期
基金分歧度基金超长债买入量
债基止盈压力
机构行为
货币松紧预期
配置盘力度
上市公司理财买入量基金-农商买入量
利差拥挤度汇总
市场利差 % 0.21 49% 47% 2% 日频
政策利差 % -0.02 93% 89% 4% 日频
股债比价
%
82.30
96%
100%
-4%
日频
比价匹配
商品比价
%
14.40
46%
68%
-22%
日频
度汇总
不动产比价
%
-4.00
37%
39%
-2%
周频
消费品比价
%
-9.00
9%
27%
-18%
月频
交易热度汇总
/
/
50%
55%
-5%
/
机构行为汇总
/
/
54%
51%
2%
/
利差拥挤度汇总
/
/
71%
68%
3%
/
比价匹配度汇总
/
/
47%
54%
-7%
/
全部指标汇总
/
/
53%
55%
-2%
/
资料来源：，国投证券研究中心
图1.本期债市微观交易温度计读数小幅降至53% 图2.本期多数指标分位值下降
90%
80%
70%
60%
50%
30%
20-0120-03
20-01
20-03
20-05
20-07
20-09
20-11
21-01
21-03
21-05
21-07
21-09
21-11
22-01
22-03
22-05
22-07
22-09
22-11
23-01
23-03
23-05
23-07
23-09
23-11
24-01
24-03
24-05
24-07
24-09
24-11
微观交易热力值 10Y国债利率,右轴逆序，%
2.0
2.2
2.4
2.6
2.8
3.0
3.2
3.4
3.6
100%
80%
60%
40%
20%
0%
-20%
-40%
-60%
变化 本期 上期
资料来源：，国投证券研究中心 资料来源：，国投证券研究中心
本期位于过热区间的指标数量占比升至35?
本期位于过热区间的指标数量占比升至35。20个微观指标中，位于过热区间的指标数上升至7个（占比35），位于中性区间的指标数量仍为6个（占比30），位于偏冷区间的指标数量
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