近期国债期货移仓换季策略.docx

正文目录

国债期货交割持仓比约6?，移仓为主流选择 5

交割持仓比存在波动，整体在6?左右 5

2312与2403合约交割量达到高位，或由负基差所致 5

2412的各个品种移仓进度存在差异 6

移仓进度：TS为历史最快，TF、TL相对较慢 6

2.1 “债牛”行情或促使部分TL直接向远季移仓 7

2412合约移仓进度差异与跨期价差联系紧密 8

TS2412多头移仓动力更强，预计多头移仓速度仍会提升 9

TF2412多头主导移仓，后续空头移仓速度或提升 10

T2412多头移仓占主导，且移仓速度或持续提升 11

TL2412多空移仓意愿相对均衡，移仓进度呈现放缓趋势 12

策略建议：关注做空TS、T跨期价差，TF反之 13

TS、T与TF品种已经出现较为明显的跨期方向 13

TL仍处于多空交织态势，后续关注移仓情况择机配置 14

利率债周度复盘及展望 14

周复盘 14

周观察 15

债市展望 17

周度利率债数据跟踪 18

流动性周度跟踪 18

债券估值周度跟踪 21

基金银行投资债券税后收益率图谱 25

机构行为周度跟踪 27

风险提示 27

图表目录

图表1：国债期货2312与2403交割量达到峰值（手，） 5

图表2：2312与2403合约基差为负值（元） 6

图表3：TS2412移仓进度为历史最快（） 7

图表4：TF2412移仓进度开始加速（） 7

图表5：T2412移仓进度与历史均值相近（） 7

图表6：TL2412移仓进度呈现放缓趋势（） 7

图表7：2023年9月“债牛”行情减弱，2024年9月“债牛”行情升温（元，） 8

图表8：TL2309到期日前后30日的移仓至远季合约占比总移仓量的平均值为14

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图表9：TL2409到期日前后30日的移仓至远季合约占比总移仓量的平均值为16

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图表10：TS2412多头减仓量大于TS2503增仓量（手） 9

图表11：TS2412空头减仓量大于TS2503增仓量（手） 9

图表12：TS跨期价差上行至历史75?分位点（元） 10

图表13：TS2412基差围绕历史均值收敛（元） 10

图表14：TF2412多头减仓量小于TF2503增仓量（手） 10

图表15：TF2412空头减仓量小于TF2503增仓量（手） 10

图表16：TF跨期价差小幅走阔至23?分位点（元） 11

图表17：TF2412基差围绕历史均值收敛（元） 11

图表18：T2412多头减仓量小于TS2503增仓量（手） 12

图表19：T2412空头减仓量小于TS2503增仓量（手） 12

图表20：T跨期价差小幅收窄（元） 12

图表21：T2412基差向上收敛至历史均值（元） 12

图表22：T2412与TL2503多头持仓量增减相当（手） 13

图表23：T2412与TL2503空头持仓量增减相当（手） 13

图表24：TL跨期价差维持震荡（元） 13

图表25：TL2412基差围绕历史均值收敛（元） 13

图表26：中债国债收益率曲线周度变动（） 15

图表27：中债国开债收益率曲线周度变动（） 15

图表28：央行公开市场操作（亿元） 18

图表29：质押式回购资金价格与逆回购利率走势 19

图表30：质押式回购量走势 19

图表31：各期限周度平均SHIBOR报价（） 19

图表32：各期限国债收益率 19

图表33：同业存单发行和到期情况 20

图表34：国股银票转贴现利率（） 20

图表35：各期限同存收益率和一年期MLF利率（） 20

图表36：各类型利率债发行与到期情况（亿元） 21

图表37：本周和上周最后一个交易日绝对利率水平及本周近三年历史分位数 21

图表38：本周和上周最后一个交易日利率变动情况 22

图表39：品种利差情况(利率债与国债比、信用债与国开债比)及近三年历史分位数

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