高息定存将迎集中到期，如何看待当前存款的几个关键问题.docx

目录

TOC\o1-2\h\z\u一、存款增速经历“大起大落”，24Q3以来增速修复的持续性尚待观察 4

二、存款利率受自律机制约束，并已建立市场化调整机制 5

三、银行负债结构和存款期限结构走弱，共同制约负债成本的改善 6

四、如何看待当前存款的几个关键问题 8

1、关注居民资产配置在存款和广义基金之间的再平衡 8

2、高息定期存款集中到期，对息差的改善作用几何？ 9

3、如何看待同业存款定价的自律管理？ 10

五、投资建议 12

六、风险提示 12

图表目录

图1：社融、贷款、存款同比增速及存贷款增速差 4

图2：新增人民币存款同比多增结构 5

图3：1年期LPR及10年期国债收益率走势 6

图4：上市银行计息负债结构 7

图5：人民币存款定期化情况 7

图6：上市银行净息差、生息资产收益率和计息负债成本率（测算） 8

图7：现金管理类理财产品超额收益率与存续规模 8

图8：1年期、3年期存款挂牌利率与新增居民存款同比多增规模 9

图9：上市银行历年定期存款增量 9

图10：2022年以来存款利率调降对上市银行息差的影响测算（bp） 10

图11：各类型上市银行同业存款余额 11

表1：现行银行存款基准利率及自律上限 5

表2：国有行存款挂牌利率（%） 6

表3：四大行同业负债成本率 11

表4：同业活期存款利率自律管理对银行息差影响测算 11

高质量发展和防空转挤水分的监管导向下，银行业正逐步摒弃规模情结，信贷供给持续向更高效、更真实的方向转变。在信贷增速趋于放缓、净息差仍有下行压力的背景下，负债能力日益成为各银行竞争力分化的关键。本报告基于量、价、结构三个维度，梳理银行存款的发展过程和趋势，进而讨论居民资产配置行为、高息存款集中到期、自律机制拓展可能性等当前阶段重要问题，为后续银行业经营展望提供参考。

一、存款增速经历“大起大落”，24Q3以来增速修复的持续性尚待观察

21H1以前，存款增速与贷款增速的走势较为一致。现代货币创造机制下，贷款派生存款，

2021H1以前，多数时间存贷款增速走势的一致性较高，只有2018年期间“影子银行”监管收紧，相关存款派生减少，导致存贷款增速负剪刀差有所走阔。

21Q3-23Q1，存贷款增速走势相背离，超额储蓄现象推动存款增速持续攀升。疫情期间居民风险偏好下降、储蓄意愿增强，22Q1权益市场回调、22Q4赎回潮等资本市场波动进一步引发了资金从广义基金向存款的回流。2023年3月，存款同比增速来到12.7%的近年相对高位。

23Q2-24Q2，存款增速趋势性回落且速度快于贷款，企业、居民资产配置行为变化的影响加大。我们认为存款增速的回落或有几方面原因：1）贷款增速见顶回落，派生存款的速度相应放缓。2）居民收入、就业情况改善有限，存款持续多增缺少支撑，高基数下回落速度较快。3）存款利率多次调降而债市表现较好，居民存款流向广义基金。4）24Q2手工补息监管导致企业存款脱媒。

图1：社融、贷款、存款同比增速及存贷款增速差

存贷款增速差（右轴） 社融存量同比增速 贷款同比增速 存款同比增速

18%

16%

14%

12%

10%

8%

6%

2017-012017-04

2017-01

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2%

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数据来源：，

24Q3存款增速有所修复，如何看待其持续性？我们认为可以观察到积极因素，但尚有一定不确定性。7-9月存款增速回升但结构偏弱，主要来自非银存款的高增，受广义基金将前期增量资金配置存款、理财预防性赎回、股票市场回暖带来的客户保证金存款增加等因素的共同推动。往后看，1）非银存款持续大幅同比高增有难度，一是股票市场再现极致行情可能较难，二是银行同业负债成本或受到监管关注，如果付息率有所压降，也可能冲击非银存款。2）手工补息监管影响褪去后，企业存款的走势更多依赖于贷款，以及财政存款的转化。年内看，财政存款的转化确

定性更强。3）居民存款的走势存在不确定性，除需关注资本市场尤其是股票市场的变化以外，还需要关注2022