一文读懂结构化票据.docx

正文目录

TOC\o1-2\h\z\u初识结构化票据 5

什么是结构化票据？ 5

结构化票据的分类 5

结构化票据的优势与风险 6

市场常见的结构化票据产品 7

保本基金挂钩票据 7

单边看涨“鲨鱼鳍”结构票据 8

挂钩美国国债的固定票息票据 9

如何参与结构化票据投资？ 10

QDII是最为常见的跨境投资渠道 10

QDLP和QDLE也可作为参与渠道 11

本周信用事件与收益率图谱 12

本周重点信用事件 12

收益率图谱 12

信用债市场回顾 16

一级市场 16

二级市场 19

风险提示 25

图表目录

图表1：结构化票据常见分类示意图 6

图表2：情景假设下的保本基金挂钩票据产品基本要素 7

图表3：情景假设下的保本挂钩基金票据的挂钩资产走势图 7

图表4：情景假设下的保本基金挂钩票据的投资收益率演示图 7

图表5：情景假设下的单边看涨“鲨鱼鳍”结构票据产品基本要素 8

图表6：情景假设下单边看涨“鲨鱼鳍”结构票据的挂钩资产走势图 8

图表7：情景假设下单边看涨“鲨鱼鳍”结构票据收益率演示图 8

图表8：情景假设下美债挂钩固定票息票据产品的基本要素 9

图表9：情景假设下美债挂钩固定票息票据的产品回报演示图 9

图表10：QDII产品投资范围与相关法规 10

图表11：通过QDII参与境外结构性票据的投资架构示意图 10

图表12：本周重点信用事件明细梳理 11

图表13：本周各期限城投债收益率情况（） 12

图表14：各省份城投债收益率情况（） 12

图表15：本周各期限产业债收益率情况（） 13

图表16：各行业产业债收益率情况（） 14

图表17：本周金融债收益率情况（） 15

图表18：信用债发行（亿元） 16

图表19：城投债发行（亿元） 16

图表20：本周各类型信用债发行量（亿元） 16

图表21：本周各等级信用债发行量（亿元） 16

图表22：本周信用债取消发行量（亿元，） 17

图表23：本周信用债票面利率（） 17

图表24：本周产业债和城投债票面利率（，BP） 17

图表25：本周信用债投标下限（BP） 18

图表26：本周产业债和城投债投标下限（BP） 18

图表27：本周信用债各评级投标下限（BP） 18

图表28：本周信用债各期限投标下限（BP） 18

图表29：本周信用债审批进度（亿元，个） 19

图表30：本周城投债审批进度（亿元，个） 19

图表31：本周产业债、城投债成交情况（亿元，） 20

图表32：本周城投债各评级成交情况（亿元） 20

图表33：本周产业债各评级成交情况（亿元） 20

图表34：本周各评级城投债利差变动（BP） 21

图表35：本周各评级产业债利差变动（BP） 21

图表36：本周国企产业债各行业信用利差周变动（BP） 21

图表37：本周民企产业债各行业信用利差周变动（BP） 22

图表38：各省份城投债信用利差情况与同比变动（BP） 22

图表39：本周城投债信用利差正向变动前二十（BP） 23

图表40：本周城投债信用利差负向变动前二十（BP） 23

图表41：本周产业债异常成交情况（，BP） 23

图表42：本周城投债异常成交情况（，BP） 24

初识结构化票据

什么是结构化票据？

结构化票据是一种以票据形式发行、由“固定收益型产品”和“衍生性金融产品”组成的投资工具，其透过发行机构将大部分的本金投资于固定收益产品，并利用剩余少数本金从事衍生性金融产品的投资，因此能够同时提供传统固定收益产品的本金保护功能和挂钩资产上涨所带来的获利空间。整体来看，结构化票据的回报最终取决于票据挂钩标的资产类别的市场表现。

结构化票据的分类

根据挂钩资产划分

按照挂钩资产类别，结构化票据可以分为利率挂钩型、股票挂钩型、商品挂钩型、信用挂钩型等品种。

利率挂钩型：挂钩某一利率指标或者几种利率指标，根据利率走势来决定产品的收益，例如后文将详细介绍的挂钩美国国债的固定票息票据。

股票挂钩型：与单一股票或一篮子股票挂钩，实际由固定收益证券和一个股票期权合约组成，产品到期浮动收益取决于挂钩股票价格走势。

商品挂钩型：与特定商品（如黄金、原油等）的价格挂钩，产品收益与所挂钩的商品价格的变动相关。

信用挂钩型：产品回报与参考实体的信用状况（如延期还款、未能支付、破产、重组等）挂钩，若参考实体期间发生信用事件则投资人或面临本金亏损。

按照本金风险分类

按照对本金的保障程度，结构化票据可以分为保本结