检测行业专题研究：检验检测设备与服务系列报告，从钢研纳克透视行业的纵向深耕模式(202005).pdfVIP

证券研究报告·行业专题研究（动态）

从钢研纳克透视行业的纵向深耕模式

——检验检测设备与服务系列报告

研究背景：钢研纳克在检测行业中具有明显的特点，一方面，

与华测检测、广电计量这些综合性的检测服务公司相比，钢研纳

克检测业务聚焦于金属材料这一特定领域；另一方面，与国检集

团、苏试试验、安车检测、电科院、中国汽研这些聚焦于特定领

域的检测公司相比，钢研纳克在特定领域业务布局更深入，围绕

金属材料，在检测、评价、检测仪器、标准物质/标准样品、能力

验证、腐蚀防护等进行了全方位的纵向拓展。因此，从钢研纳克

透视检测行业纵向深耕模式，非常具有代表性。

（一）钢研纳克：纵向深耕的检测服务公司

（1）公司围绕金属材料进行检测业务纵向拓展。

公司业务以金属材料检测技术为核心，具有业内领先的检测

技术，逐步从单一的材料检测向更高层的材料评价发展；在此基

础上，逐步发展相关检测分析仪器、标准物质/标准样品、能力验

证服务、腐蚀防护工程与产品，其业务结构彰显其在金属材料检

测的技术实力，同时也代表着聚焦于特定领域检测机构的发展方

向。

（2）纵向深耕模式下公司依然能够保持较为稳定的盈利能力。

公司净利率相对稳定。公司2016-2019年归母净利率分别为

12.04%、10.56%、12.70%、12.65%，总体相对稳定，其中非经常

性损益的营收占比分别为4.10%、4.80%、3.09%、4.08%，非经常

性损益主要是政府补助，2016-2019年扣非归母净利率为7.94%、

5.76%、9.61%、8.57%。

（3）纵向深耕模式下公司保持较好的现金流与资产负债率。

公司2016-2019年经营活动现金流入/营收分别为115.63%、

114.57%、110.08%、108.97%，均高于100%；公司2016-2019年

经营活动产生的现金流量净额/归母净利润分别为77.78%、

47.62%、103.13%、98.55%；公司2016-2019年资产负债率分别为

33.15%、41.42%、40.67%、27.86%。

（4）纵向深耕模式同样以固定资产投入和人员增长为基础。

与综合类检测公司类似，公司纵向深耕模式依然需要固定资

产投入与人员增长。①固定资产方面，公司2019年固定资产达

到1.14亿元，较2016年增长62.27%，2019年固定资产原值达到

2亿元，其中74%为机器设备；②在员工人数方面，2019年总员

工人数为723，较2016年总人数增长6.8%，其中生产人员与技

术人员占比最高，分别为17.01%与60.58%，合计77.59%，在员

工的学历构成中，硕士和本科的占比最高，分别为29.05%与

46.06%，合计75.11%。

（二）公司纵向深耕模式，源于对金属材料检测技术的深刻理解

（1）技术型管理团队是公司纵向深耕的重要基础。

管理团队具备较强技术背景。公司董事长博士研究生学历高

请参阅最后一页的重要声明

行业专题研究

行业专题研究（动态）

级工程师；副董事长博士研究生学历，正高级工程师，享受国务院政府特殊津贴专家；总经理博士研究生学历，

高级工程师；副总经理硕士研究生学历，正高级工程师，另一副总经理硕士研究生学历，正高级工程师。

（2）围绕金属材料，公司开展第三方检测业务。

公司是国内金属材料检测领域业务门类最齐全、综合实力最强的检测机构之一，目前公司在检测领域已经

开始从单项检测、单笔业务为主正逐步向技术门槛更高的材料评价方向发展，从“检测”到“评价”的发展，

是公司检测实力的象征，也是检测机构在技术达到一定水平之后的发展方向；

（3）检测技术为基础，检测仪器发展迅速。

公司以行业、市场需求为导向，实施关键技术、核心部件—整机集成—应用开发—标准制定的全链条设计

路线，积累了一系列仪器关键技术，推出了一批具有自主知识产