明阳电气海风与海外双轮驱动，增长空间可期.pdfVIP

证券研究报告|公司动态报告

正文目录

1.深耕新能源电气装备领域，客户质地优异4

2.业绩增长稳健，变压器业务快速扩张5

3.海风+海外双轮驱动，盈利水平有望持续提升5

4.投资建议7

5.风险提示7

图表目录

图1公司产品营收结构4

图2公司产品毛利率变化情况4

图32024H1公司分下游营收结构4

图4公司下游客户情况4

图5公司营收及同比增速5

图6公司归母净利润及同比增速5

图7公司变压器收入及同比增速5

图8同行业公司变压器相关业务毛利率对比5

图9明阳智能新增风机订单（GW）6

图10公司风电行业收入情况6

表1明阳智能对自主品牌电气设备与外资品牌进行的综合评价结果6

表2可比公司盈利预测7

请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明

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证券研究报告|公司动态报告

1.深耕新能源电气装备领域，客户质地优异

明阳电气前身明阳有限于2015年成立，经过多年发展，已成长为国内研发制造

输配电及控制设备的骨干企业和广东省新能源电气装备领军企业，于2023年在创业

板上市。公司主要产品为箱式变电站、成套开关设备和变压器，24H1分别实现收入

16.1/2.7/4.7亿元，收入在主营业务中占比为66%/11%/20%。就盈利能力来看，24H1

公司箱变/成套开关柜/变压器毛利率分别为22.11%/20.13%/25.79%，分别同比增长

1.63pct/增长1.14pct/下滑0.99pct。

图1公司产品营收结构图2公司产品毛利率变化情况

100%45%

90%