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2024/11/28
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1Y
3Y
7Y
10Y
IY
3Y
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7Y
10Y
AAA
1.95
2.09
2.22
2.32
2.37
—11.88
—18.95
—17.48
—10.90
—22.08
AA+
2.04
2.16
2.34
2.53
2.64
—14.88
—25.05
—21.86
—10.38
—23.51
AA
2.13
2.36
2.63
2.85
3.00
—22.18
—23.05
—21.35
—6.88
—20.01
AA-
3.01
3.44
3.92
4.13
4.29
—8.18
—13.54
—10.86
—7.38
—22.08
AAA
2.
—12.21
2.04
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—15.72
AA—
3.02
3.44
2.64
21
—6.88
AAA
2.00
2.08
2.25
2.34
2.46
—10.94
—22.05
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—18.84
AA+
2.06
2.16
2.34
2.45
2.62
—11.94
—21.05
—19.16
—16.57
—28.83
AA
2.13
2.26
2.46
2.60
2.96
—16.94
—21.05
—21.16
—18.57
—21.83
AA-
2.38
2.82
3.71
4.14
4.52
—38.94
—18.05
—3.16
15.43
9.17
AAAAA+AAAA-
2.05
2.72
2.25
5.05
2.45
5.77
25
—12.07
置换隐债专项债
置换隐债专项债
12月
净融资额
总发行量
地方政府债
普通国债
2024年12月政府债供给测算亿元：
轮次
持续时长
时间
原因
结束契机
利率债收益率变化
信用债收益率变化
1Y国债水平
%
变化幅度
BP
10Y国债水平%
变化幅度
BP
3YAA+城投
债水平%
变化幅度
BP
2015/6-
2016/10
17个月
2015年7月
经济增速波动下行，稳增长调结构诉求驱动2014年11月央行降息开启宽松周期，货币宽松下开启全面资产荒，叠加股市大幅调整，避险情绪驱使资金转向债市。
2016年9月货币政策开始转向，金融监管趋严约束需求端，资产荒结束。
2.23
-7.42
3.50
-74.66
4.39
-130.57
2016年9月
2.16
2.75
3.08
2018/04-
2019/11
20个月
2018年4月
外部中美摩擦、内部去杠杆等共同扰动经济下行压力增加，2018年4月央行开启降准开启宽松周期。同时，民企违约潮来临、资管新规发布，市场风险偏好下降，资金追逐优质资产。
通胀超预期、宽信用预期回升，外部摩擦缓和，资产荒逐步结束。
3.13
-47.12
3.65
-42.97
4.94
-123.92
2019年11月
2.66
3.22
3.70
2020/12-
2022/10
23个月
2020年12月
疫情冲击经济下行，信用收缩，货币始终宽松，严监管下供需失衡，结构性资产荒。
资金面边际收紧、防疫优化和地产放松政策等影响下，信用债收益率跟随无风险利率抬升，理财净值大幅回撤引发赎回潮，资
产荒结束。
2.7308
-94.66
3.2428
-52.90
3.9284
-112.79
2022年10月
1.7841
2.7138
2.8005
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