豪能股份-市场前景及投资研究报告：机械传动龙头，新能源汽车、机器人业务加速，储能.pdfVIP

证券研究报告|公司深度|汽车零部件

豪能股份(603809)报告日期：2024年12月12日

机械传动龙头，新能源车、机器人业务加速发展

——豪能股份深度报告

投资要点投资评级:买入(首次)

❑机械传动领军，新能源车机器人浪潮下开启成长新征程。齿轮行业外包化、国

产化，自主传动厂商迎新机遇。公司是麦格纳和大众核心供应商，通过拓品类

（同步器到差速器和减速器）、由Tie2向Tie1发展（零部件到总成），实现客

户结构升级（传统车企到新能源）和应用场景拓展（新能源车到机器人）。

❑行业：新能源汽车与机器人赋予齿轮行业全新增量，齿轮产业投入产出比提

升，行业格局重塑。价：新能源汽车、机器人对齿轮精度及强度要求更高，带

动齿轮单价提升；量：机器人等赛道带来新增需求；份额：汽车电动化趋势下，收盘价￥12.31

齿轮总成化与外包化趋势明显，自主厂商份额有望提升。总市值(百万元)7,804.11

✓差速器（零部件到总成，ASP翻倍至250元左右）：2026年总市场规模约总股本(百万元)641.20

为76亿元，未来三年CAGR为1.9%。

股票走势图

✓减速器（ASP为700元左右）：2026年总市场规模约为132亿元，未来三

豪能股份上证指数

年CAGR为4.3%。新能源汽车没有机械减速装置，对减速器的强度要求显74%

著高于燃油车。52%

29%

❑公司：同步器业务稳健增长；差速器进入爬产周期，同时加大减速器投产力6%

度，有望实现新能源客户占比提升、迎经营周期向上阶段。-16%

-39%

212345679012

100000000111

❑1）主业同步器稳中有增（23年营收8.6亿元，占比44%，同比+25%）。其中出////////////

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口2.35亿（携手国际巨头麦格纳，产品销往欧洲），同比增长53%。

2）差速器增量拐点已至（23年营收2.7亿元，占比14%，同比+124%）。公司

产能投入积极，规划25年500万套；新能源客户结