东睦股份-市场前景及投资研究报告-深耕宁波，新材料平台型企业，折叠屏铰链放量.pdfVIP

东睦股份(600114)

公司研究/公司深度

证新材料平台型领军企业，折叠屏铰链加速放量

券——深耕宁波系列之东睦股份深度报告

研

究◼核心观点

报24H1营收稳步向好，盈利能力提升。东睦股份是世界领先的粉末压制买入(首次)

告成形（PS）制造企业，是中国领先的软磁复合材料（SMC）和金属

注射成形（MIM）的制造企业。2024H1公司营收23.53亿元，同比

公+33.50%；归母净利润1.90亿元，同比+431.53%，营收及利润均大幅

司增长。汽车零件销售占PS的75.72%，达8.41亿元，同比+28.42%，行业：电子

家电零件营收占PS的20.27%，达2.25亿元，同比+23.97%。SMC日期：yxzqdatemark

研2024年12月11日

究收入虽同比-6.52%，但从24Q1起已企稳回升，并在24Q2单季实现

2.76亿元，创历史新高。MIM技术平台产品主要应用于消费电子行

业。我们预计未来公司营收或将持续提升，盈利能力持续向好。

折叠屏持续迭代放量加速，MIM件有望持续贡献弹性。2022年全球

金属粉末注射成型MIM市场规模大约为257亿元，预计2029年将达

到502亿元，2023-2029年CAGR约为10.7%。折叠机型其关键部件

之一为铰链，铰链零件采用MIM技术制造。预计2024-2028年，折

叠屏手机出货将以30%的CAGR增长至5100万台。公司拥有连云港、

上海以及东莞三大金属粉末注射成型产品生产基地，为主流3C终端

客户进行配套，是中国金属粉末注射成型代表企业。2024上半年，MIM基本数据

业务收入同比+101.11%，紧随大客户新产品上市的节奏，已配备5条12月10日收盘价(元)17.52

折叠机模组生产线，每条折叠机模组生产线具备6万条/月的生产能12mthA股价格区间(元)10.40-20.15

力。公司通过增资入股A公司，切入钛合金领域并与MIM业务产生总股本(百万股)616.38

良性互动。我们认为，公司MIM产量能力优秀，技术实力强大，已导无限售A股/总股本100.00%

入部分国内外知名客户，随着公司MIM新产品逐步推出，公司业绩流通市值（亿元）107.99

有望长期受益。

SMC和PS业务稳健发展，收购小象电动实现资源互补。PS全球

公市场规模2022-2027预计将从278亿美元增至340亿美元，公司在最近一年股票与沪深300比较

司PS行业市占率较高，是龙头之一。机器人的发展为PS制造机器人东睦股份沪深300

深用减速器齿轮提供了机遇，公司PS业务有望受益。SMC全球市场50%

规模2022年达43.21亿元，至2028年或将达到60.68亿元，2022-202834%

度年CAGR约为5.82%。公司SMC新产能投放顺利，产能达7万吨/年；

18%

研发进展顺利，2023