“数”看期货：近一周卖方策略一致观点.docx

内容目录

一、股指期货市场概况与主动对冲策略表现 3

二、近一周卖方策略观点ChatGPT解析 6

三、附录 7

股指期限套利计算 7

股利预估方法 8

四、风险提示 9

图表目录

图表1：上周期指表现概览 3

图表2：IF主力合约基差率 3

图表3：IF当季合约年化基差率 3

图表4：IC主力合约基差率 4

图表5：IC当季合约年化基差率 4

图表6：IH主力合约基差率 4

图表7：IH当季合约年化基差率 4

图表8：IM主力合约基差率 4

图表9：IM当季合约年化基差率 4

图表10：IF合约加总持仓量与成交量 5

图表11：IC合约加总持仓量与成交量 5

图表12：IH合约加总持仓量与成交量 5

图表13：IM合约加总持仓量与成交量 5

图表14：IF跨期价差率频数分布 5

图表15：IC跨期价差率频数分布 5

图表16：IH跨期价差率频数分布 6

图表17：IM跨期价差率频数分布 6

图表18：2025年分红点位预估 6

图表19：大模型汇总卖方策略团队市场和行业的共识和分歧 6

图表20：大模型汇总卖方策略团队观点流程图 7

图表21：成分股分红预测方法 8

图表22：EPS取值方法 8

图表23：预测派息率取值方法 8

一、股指期货市场概况与主动对冲策略表现

图表1：上周期指表现概览

从整体表现来看，上周四大期指全线收跌，中证1000期指涨幅最大，幅度达2.45，上证50期指涨幅最小，幅度为0.23。上周IF主力合约的贴水幅度加深，IC和IM主力合约的贴水幅度收窄，IH主力合约的升水幅度缩小。IH期指为升水状态，IF、IM和IC期指为贴水状态。

全部合约角度看，较上周而言，四大期指当月、下月、当季和下季合约的平均成交量有增有减，其中IH下降幅度最大，为-4.20，IM上升幅度最大，为8.29。四大期指上周五的合计持仓量均上升，其中IM上升幅度最大，为7.27，IH上升幅度最小，为0.16。

基差水平方面，截至上周五收盘，IF、IC、IM和IH当季合约的年化基差率分别为-0.47?，-6.01?，-7.82?和0.85?，较上周最后一个交易日，IF期指贴水幅度有所加深，IC和IM期指贴水幅度有所收窄，IH升水幅度有所缩小。

跨期价差方面，截至上周五收盘，IF、IC、IM和IH当月合约与下月合约的跨期价差率分别处在2019年以来的40.60、36.80、49.90和54.20分位数。四大期指当月合约与下月、当季、下季的价差率均不再集中于历史分布左尾，恢复常态。

正向和反向套利空间上，以年化收益5?计算，剩余15个交易日，IF正反套当月合约基差率需要分别达到0.59和-1.02。以年化收益5?计算，剩余34个交易日，IF正反套当季合约基差率需要分别达到1.07和-2.06。按照收盘价格看目前不存在套利机会。

分红预测方面，因分红的主要时间结束，分红对四大期指主力合约影响微小，根据我们的估算，沪深300指数、中证500指数、上证50指数和中证1000指数未来一年对指数点位的影响分别为90.61、82.58、71.96和60.09。

市场预期方面，在分红影响趋弱和期指交易规则无变化的情况下，基差变化与投资者交易情绪的相关度较高。上周四大期指成交量与持仓量均处于较高区间，四大期指的成交量维持在稳定水平。IH主力、当季和下季合约持续升水，大小盘期指走势分化反映投资者交易分歧，建议关注流动性改善带来的结构性机会。IH各类合约价格出现倒挂持续七周以上，使用远月合约对冲性价比较高。

指数

涨跌幅

主力合约

涨跌幅

主力合约主力合约分20日基差率上周全合约上周五全合 跨期价差

基差率 红调整 均值 平均成交约合计持仓 分位数

指数PE

分位数

基差率

（万）

（万）

沪深300

1.32?

0.70?

-0.143?

-0.143?

0.092?

15.03

28.15

40.60?

49?

中证500

1.77?

1.28?

-0.505?

-0.505?

-0.663?

12.89

24.57

36.80?

50?

中证1000

2.63?

2.45?

-0.535?

-0.535?

-0.738?

30.15

35.52

54.20?

39?

上证50

0.90?

0.23?

0.002?

0.002?

0.288?

7.35

12.26

49.90?

63?

来源：iFinD，

注:跨期价差分位数统计