2025年A股市场投资策略思考:行之有道,稳中有进.docx

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内容目录

宏观基本面:经济复苏放缓,政策持续加力 3

全球经济运行概况 3

国内经济运行总体趋势 4

宏观调控政策着力点 6

展望:2025年我国经济动向与政策取向 9

A股市场:经济与政策交织作用下,扭转持续下滑态势 12

市场运行整体概况 12

各行业板块盈利及估值情况 14

A股市场制度改革主线及影响 16

2025年投资思路:密切跟踪两大趋势,重点关注四条主线 17

跟踪两大趋势 17

关注四条主线 18

风险提示 19

图表目录

图1:海外主要经济体国家实际GDP增长() 3

图2:海外主要经济体失业率() 4

图3:海外主要经济体CPI(同比,) 4

图4:中国GDP分季度同比增速() 5

图5:2023-2024年消费、投资、进出口累计同比增速() 5

图6:CPI与PPI当月同比增速() 5

图7:2024年中国PMI指数() 5

图8:规模以上工业增加值同比增速() 6

图9:工业企业利润累计同比() 6

图10:我国M1、M2变化及剪刀差变化(,2014-2024.10) 9

图11:我国贷款市场报价利率(LPR)走势(2019-2024.10) 9

图12:央行政策利率传导过程 9

图13:全部A股月度成交与募集资金概况(2023年1月--2024年11月) 12

图14:上证指数走势及政策大事 13

图15:2021-2024年各板块A股营收同比增速(%) 14

图16:2021-2024年各板块A股净利同比增速(%) 14

图17:2024年前三季度申万一级行业营收和净利增速象限图 15

表1:全国各省市2024年前三季度GDP总量及增速 5

表2:2024年前10个月财政收入与支出概况 7

表3:本轮化解地方政府债务的“6+4+2”三大举措 8

表4:2024年前三季度主要经济指标累计同比()及增长预测 11

表5:各行业板块2024年涨跌及估值水平(截至11月15日) 13

表6:万得主题概念指数2024年涨跌幅及估值情况(截至11月15日) 14

宏观基本面:经济复苏放缓,政策持续加力

全球经济运行概况

2024年全球经济延续低增长的复苏态势,主要发达经济体通胀总体回落,货币政策进入降

息周期。国际货币基金组织(IMF)、世界银行、经济合作与发展组织(OECD)对2024年全球

经济增速的最新预测分别为3.2、2.6、3.2,均低于2000年至2019年3.8的历史平均水平。伴随通胀压力的缓解,美国等主要发达经济体进入降息周期,9月份美联储开启本轮降息周期、下调联邦基金利率目标区间50个基点至4.75-5,点阵图显示多数与会委员预计年内可能还

将降息50个基点;欧央行在6月份率先降息后,9月、10月再次降息各25个基点;英格兰银

行8月下调基准利率25个基点至5,为2020年3月以来首次降息。与之相反,日本央行在3

月份解除负利率政策后,7月31日再次加息15个基点,将短期利率目标由0?0.1上调至0.25

左右,为2008年以来首次告别“零利率”,向外界释放了该国“货币正常化”的决心。

展望2025年,全球经济仍将努力应对低增长、人口变化、绿色转型、技术转型以及地缘

政治紧张局势、贸易碎片化带来的挑战。2024年11月5日,特朗普在美国总统大选中获胜,

并将于2025年1月20日就职。根据竞选期间透露出的施政纲领,特朗普再次执政后,或将更坚决地推行其“美国优先”的保守派政策,其中可能对全球各国进口商品普遍加征关税。多国学者普遍认为,“特朗普2.0”的政策倾向将加剧全球经济的单边主义和保护主义,不仅可能推动美国对中国的关税政策回潮,还将波及欧洲等主要经济体。基于对全球人口变化、技术转型、地缘政治局势以及贸易格局的综合预判,针对2025年的全球经济增速,国际货币基金组织

(IMF)、经济合作与发展组织(OECD)均预测稳定在3.2,世界银行则预测由2024年的2.6

小幅上升至平均2.7的水平。

图1:海外主要经济体国家实际GDP增长()

备注:美国和日本的数据为同比增速,欧元区和英国的数据为环比折年率;

资料来源:中国人民银行网站,《2024年第三季度货币政策执行报告》,研究所

图2:海外主要经济体失业率() 图3:海外主要经济体CPI(同比,)

资料来源:《2024

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