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2025年A股年度策略:2025,资本市场改革牛.docx

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索引

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内容目录

一、2024大势和风格回顾 5

二、2025年大势展望:资本市场改革牛 6

国内有望量价齐升 6

内部温和复苏,外部输出通缩 6

四季度GPD增长加速,明年上半年有望延续 6

复盘历史看,关税对权益影响中性 7

明年增长需由内至外,全面开花 8

资本市场改革牛,内需消费衔接投资成为长期增长驱动力 8

三、2025风格和行业配置展望 9

3.12025配置展望 9

成长 9

顺周期 9

3.1.3红利 10

3.22025节奏展望 10

四、2025主题策略:科技打头阵,后看再通胀 16

4.12024年主题回顾 16

“活跃”资本市场,主题投资依然有可为 17

为何2024年是主题投资大年? 17

2025年主题投资仍有何为,AI等产业景气投资有望加持 18

牛市的主线一直都是宏大叙事 19

2025年主题展望:科技打头阵,后看再通胀 21

科技打头阵:“十五五”筹备之年,关注新质生产力与自主可控 21

AI掘金热:2025,看多AI应用 24

比MAGS7表现好的那些公司 24

AI的投资阶段 25

2025AI主题投资策略 26

后看再通胀:锚定PPI修复,消费企稳 27

资本市场行稳致远:关注回购、并购、市值管理、国企改革 28

五、2025年十大交易线索 29

国内财政货币政策对冲外部影响 29

内需在边际上有所改善 29

黑色构建底部,农产品牛市,有色需要择时 29

股权时代开启,权益有利带动增长和消费 29

被动投资继续崛起,长线资金与ETF有望成为影响市场风格的重要力量 29

公司治理要向发达国家看齐,分红、回购成为重要投资回报来源 29

季度或半年度级别的均值回归和大类行业风格轮动特征,依然是结构性行情把握和超额收益的重要胜负手 29

科技创新空间广阔,TMT仍有大波段机会 29

医药生物行业具备见底预期,生物技术进一步落地,大健康产业蓄势待发 30

2025年消费活力有望增强,消费增长新动力有望持续壮大,消费市场总体有望呈现平稳增长态势 30

六、风险提示 30

图表目录

图1:2024年A股大事记 5

图2:美国核心CPI与沪深300的关系 6

图3:经济增长改善 7

图4:企业信心改善 7

图5:Tump1.0美国从中国进口价格下降 7

图6:中国对美出口金额 8

图7:中国对欧盟出口金额 8

图8:中国对东盟出口金额 8

图9:中国对APEC出口金额 8

图10:西部策略行业配置四象限应对体系 12

图11:一致预期净利润增速 14

图12:一致预期净利润增速变化 14

图13:PE(TTM) 15

图14:PB(MRQ) 15

图15:PE-G 15

图16:PB-ROE 15

图17:2024年A股主题轮动 16

图18:9-11月两融活跃度较高 18

图19:大小盘换手率与小盘相对走势 18

图20:金融周期对投资策略的影响 18

图21:2003年以来金融周期的划分与A股历史活跃主题 19

图22:A股历轮牛市与宏观驱动因素 20

图23:新质生产力的内涵与中国式现代化体系建设 22

图24:标普半导体指数明显跑赢软件指数 24

图25:标普细分TMT板块季度表现 24

图26:Gartner曲线与创新的扩散示意图 25

图27:AI投资周期仍在上升阶段 26

图28:AI的Gartner曲线(2023) 26

图29:生成式AI赋能多类职能 26

图30:生成式AI对先进制造、电子与半导体影响更大 26

图31:AI算力和加密货币推动电力需求快速增长 27

图32:核电与铀需求量上升 27

图33:PPI与工业企业利润尚未反转 28

图34:PPI与工业企业利润分项走势 28

图35:2024年涉及股权的并购事件分布(例) 28

图36:2024年重大重组行业分布(例) 28

表1:行业基本面情况 11

表2:西部策略中期(半年度)行业配置综合打分框架表 12

表3:风格轮动特征表 13

表4:风格轮动特征表(续) 13

表5:风格轮动特征表(续2) 14

表6:2024季度领涨主题 17

表7:历轮牛市宏观周期环境与利率变化 20

表8:“卡脖子”技术梳理 23

一、2024大势和风格回顾

回顾今年的大势,整体先抑后扬,市场主要收益来源来自于择时与结构的精准判断,在2月和9月我们择时系统都触发

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