多个宏观指标回暖稳固经济复苏基础.docx

正文目录

制造业保持稳定扩张，出口和消费带动经济回暖 5

制造业景气水平延续向好 5

生产端：工业生产持续向好，工企利润同比降幅趋缓 6

制造业增速延续上升 6

工业利润同比降幅趋缓 7

需求端：消费继续改善，出口回归上行 8

投资增势整体平稳 8

消费延续回升，以旧换新政策效应进一步显现 9

短期扰动因素消退，出口增速反弹 10

价格压力仍存，有效需求有待提振 11

CPI增速延续放缓，核心CPI仍待提振 11

国际大宗商品扰动，PPI仍在筑底 12

M1同比增速触底回升 14

信贷仍然偏弱 14

“剪刀差”收窄 14

央行公开市场操作 15

财政收入修复，支出继续发力 15

国内政策要闻 16

海外市场要闻 17

7小结 18

8附录 19

图表目录

图表1：制造业PMI分项指数（） 5

图表2：制造业PMI历年变化（） 6

图表3：中国规模以上工业增加值当月同比（） 6

图表4：细分行业累计同比增速（） 7

图表5：工业企业利润增速贡献拆解：量、价和利润率（） 8

图表6：固定资产投资完成额累计同比增速（） 9

图表7：房地产新开工、竣工、施工累计同比（） 9

图表8：餐饮、商品零售总额当月同比（） 10

图表9：城镇、乡村零售总额当月同比（） 10

图表10：进出口金额当月同比及贸易差额（，亿美元） 10

图表11：主要贸易伙伴出口金额当月同比（） 11

图表12：主要出口商品金额同比变化（） 11

图表13：CPI、核心CPI当月同比（） 11

图表14：CPI环比季节性变动(?) 11

图表15：CPI食品和非食品当月同比（） 12

图表16：CPI食品和非食品当月环比() 12

图表17：PPI分项当月同比（） 13

图表18：PPI当月同比和环比（） 13

图表19：各行业PPI环比（） 13

图表20：新增人民币贷款（亿元） 14

图表21：M1、M2同比增速（） 15

图表22：央行公开市场操作（亿元） 15

图表23：财政收支累计同比增速（） 16

图表24：地方专项债发行量（亿元） 16

图表25：全球主要经济体11月制造业PMI（） 18

图表26：全球大宗商品一览 18

图表27：主要经济指标表现 19

图表28：11月A股重要股票指数表现情况 19

图表29：11月申万一级行业涨/跌幅Top5 19

图表30：11月份全球重要指数表现 20

图表31：人民币兑美元汇率（元） 20

制造业保持稳定扩张，出口和消费带动经济回暖

制造业景气水平延续向好

2024年11月，制造业PMI延续回升至50.3?，扩张步伐有所加快。分项来看，随着一系列存量政策和增量政策持续协同发力，11月份制造业供需两端均有回升，生产指数和新订单指数分别录得52.4?和50.8?，分别较上月上升0.4pct与0.8pct。具体数据方面，新出口订单指数回升0.8pct录得48.1；生产经营活动预期指数上升0.7pct，录得54.7?；产成品库存指数上升0.5pct至47.4?；供货商配送时间指数上升0.6pct至50.2?。从重点行业看，高技术制造业和装备制造业PMI分别为51.2?和51.3?，延续良好发展态势。

从企业规模看，11月中小型企业景气度改善。大型企业PMI环比回落0.6pct至50.9?，仍位于临界点以上，继续保持扩张态势。中型企业PMI环比回升0.6pct至50.0?，小型企业PMI环比上升1.6pct至49.1?。

图表1：制造业PMI分项指数（）

资料来源：、麦高证券研究发展部

图表2：制造业PMI历年变化（）

资料来源：、麦高证券研究发展部

生产端：工业生产持续向好，工企利润同比降幅趋缓

制造业增速延续上升

10月全国规模以上工业增加值同比增长5.3?，较上月回落0.1pct；剔除季节因素，规模以上工业增加值环比增长0.41?。工业企业出口交货值1-10月同比增长3.8?，较前值小幅回落0.3pct。此外，10月PMI生产指数延续上升，录得52.0?，表明工业生产有回升向好态势。

分三大门类看，采矿业10月同比增速较上月上升0.9pct，录得4.6?；制造业同比增速上升0.2pct至5.4?；电力、燃气及水生产和供应业同比增速回落4.7pct至5.4?。

图表3：中国规模以上工业增加值当月同比（）

资料来