【财信证券-2024研报】金工三维情绪模型更新（20241210）.pdfVIP

证券研究报告

金工点评报告

金工三维情绪模型更新

2024年12月11日投资要点

模型简要介绍：三维情绪模型共设计三个角度来观察市场情绪面，

上证50-沪深300-中证500走势图包括情绪预期、情绪温度、情绪浓度，它们可以用来观察情绪面

不同频率的波动，分别是中高频（数天至数个星期）、中频（数

上证50沪深300中证500

40%个星期至数个月）、低频（数个月至数年）维度的波动。本报告

模型数据更新截止日为2024年12月10日。

20%

中高频维度-情绪预期：指标意义：股指期货价格能反映市场对未

0%来短期的预期。期货升贴水率是期货价格与现货价格的价差，升

-20%水率上升表示市场短期情绪向好，反之则悲观。期权的指标同样

2023-122024-032024-062024-09能反映未来短期预期，其中成交额PCR（看跌期权成交额与看涨

期权成交额的比值）更能体现主力情绪。在投资者倾向买入期权

指数估值的市场中，成交额PCR越大，市场情绪越悲观，反之越乐观。沪

指数名称PE中位数PB中位数深300股指期货升贴水率和上证50ETF期权成交额PCR的倒数具

上证502.0916.26有一定同步性，我们通过取均值和主成分分析的方法合成情绪预

沪深3002.2019.56期指标。情绪预期上行代表市场短期情绪向好，情绪预期下行代

中证5002.0822.40表市场短期悲观。指标波动频率：数天至数个星期。

中频维度-情绪温度：指标意义：即“交易热度”、“资金热度”，

刘飞彤分析师指市场资金热度的量化。A股资金结构中，机构资金/主力资金，

执业证书编号:S0530522070001是普遍意义上更具影响力的“中坚力量”。我们使用主力资金在

liufeitong@市场交易中的相对强弱，即主力买入率，来感知情绪温度。情绪

温度是将主力买入率平滑处理后，计算三年滚动百分位的结果。

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情绪温度上行代表市场主力资金热度提升，情绪温度下行代表情

1金工数据体系研究：风格、产业、地域指数体绪温度降温。市场走势往往与情绪温度走势呈现同升同降的一致

系大梳理2024-12-05性。

2金工月度展望（2024年12月）：三维情绪雷达低频维度-情绪浓度：指标意义：情绪浓度衡量A股市场多资产的

监测及行业轮动配置2024-12-04相关性。我们计算中信三级行业体系指数的第一主成分方差贡献

3金工三维情绪模型更新）2024-11-25率，此值越高代表全市场资产相关性越高。当市场资产间的相关

性不断提升时，各类资产走势变化呈一致步调，资产特性消失，

代表市场受情绪因素的影响不断加深。我们认为市场相关性提升