有色金属行业2025年度策略报告：新年启幕，欣然迎变.docx

目录

TOC\o1-2\h\z\u1.2024年回顾：贵金属和工业金属延续强势小金属和能源金属止跌回升 4

铜：供需紧平衡金融属性或凸显 7

传统需求：国内地产有望企稳基础设施或弥补部分缺口 7

新兴需求：新能源用铜量将不断增加2025年或达20%以上 10

供需平衡：紧平衡通胀或抬头铜价或继续坚挺 12

铝：供给弹性小需求仍增长或成价格“胜负手” 13

传统需求：交通运输、电力和建筑地产领域需求稳健托底 13

新兴需求：光伏和新能源汽车需求继续增长占比或超20% 15

供需平衡：供需缺口出现铝价或走强 16

黄金：通胀和地缘或支撑其继续走强 17

供需基本平衡或不是重要因素 17

通胀抬头和美元信用受损或支撑金价走强 19

地缘局势或难缓和黄金将受追捧 20

风险提示 21

图表目录

图1：2024.1.1-2024.11.12全球主要股市、大宗商品涨跌幅情况 5

图2：2024年1月-11月我国铜铝铅锌现货均价情况（元/吨，铜右轴） 5

图3：2024年前11月铜铝铅锌期货主连价格涨跌幅 5

图4：2020.1.1-2024.11.12上期所铜铝铅锌连续合约加权平均价格走势（元/吨，铜右轴） 6

图5：2024.1.1-2024.11.12有色金属一级行业涨跌幅情况 6

图6：2024.1.1-2024.11.12有色金属二级子行业涨跌幅情况（%） 6

图7：2016-2024年8月全球精炼铜产量和消费量情况 7

图8：2016-2024年8月全球精炼铜盈余和产能利用率情况 7

图9：2021-2024年9月全球和我国电解铝产量情况 7

图10：2023年我国精炼铜消费结构 8

图11：2000-2023年全球和中国精炼铜产量及中国产量占比情况 8

图12：2000-2023年全球和中国精炼铜消费量及中国消费量占比情况 8

图13：2000-2024年9月我国商品房销售面积同比、住宅新开工面积同比和百城样本住宅平均价格情况 9

图14：2004-2024年9月我国基础设施建设投资完成额（不含电力）和电力、热力、燃气及水的生产和供应业投资完成额累计同比情况 9

图15：2008-2024年10月全球制造业PMI走势 10

图16：2010-2023年全球光伏新增装机量以及预计2024-2026年全球光伏新增装机量情况

（GW） 11

图17：2021-2023年以及预计2024-2026年全球光伏新增装机用铜量（万吨） 11

图18：2023年全球风电新增装机量以及预计2024-2026年全球风电新增装机量情况（GW）

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图19：预计2024-2026年全球风电新增装机用铜量（万吨） 11

图20：2023年全球新能源汽车销量以及预计2024-2026年全球新能源汽车销量情况（万辆）

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图21：预计2024-2026年全球新能源汽车用铜量（万吨） 12

图22：铜（申万）行业指数点位、市盈率及其分位点、中位数和平均值情况 13

图23：2023年我国电解铝消费结构 13

图24：2000-2023年全球和中国电解铝产量及中国产量占比情况 14

图25：2008-2023年全球和中国电解铝消费量及中国消费量占比情况 14

图26：2010-2024年10月我国电解铝建成产能和运行产能情况 14

图27：2012-2024年10月我国电解铝产能利用率情况（%） 14

图28：2004-2024年10月我国五大行业固定资产投资完成额累计同比情况 15

图29：预计2024-2026年全球光伏新增装机用铝量（万吨） 16

图30：预计2024-2026年全球新能源汽车用铝量（万吨） 16

图31：铝（申万）行业指数点位、市盈率及其分位点、中位数和平均值情况