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风险报酬的大小应与所冒风险大小成正比,因此,要求的风险报酬率应与反映投资风险程度的标准离差率呈正比例关系。但是,标准离差率V还不是报酬率。为了确定风险报酬率,需要导入一个参数——风险价值系数b。风险价值系数也叫风险报酬系数或风险价值斜率。对于不同的风险投资方案而言,有些方案的风险价值系数较大,而有些方案的风险价值系数较小,这取决于投资者对待风险的态度。见教材如果资金市场上的投资者都比较敢于承担风险,风险价值系数就较小,冒同样风险所要求的风险报酬就较小;如果投资者普遍比较保守稳健,风险价值系数就较大,冒同样风险所要求的风险报酬就较大。在西方国家,风险价值系数一般由专门的投资咨询服务机构计算并公布,供企业投资参考。我国有关部门也在进行这方面的尝试。如果没有投资项目(方案)风险价值系数的参考数据,企业可以组织有关专家、财务人员自行确定。站在投资者角度看,折现率就是其投资项目可望获得的投资报酬率(预期报酬率或内含报酬率),因此折现率的推算对以后学习投资管理的内容非常重要。1.对于一次性收付款项,根据其复利终值(或现值)的计算公式可得折现率的计算公式为:i=(F/P)1/n-1若已知F、P、n,不用查表便可直接计算出一次性收付款项的折现率(利率)i。2.永续年金折现率(利率)i的计算也很方便。若P、A已知,则公式P=A/i,变形即得i的计算公式:i=A/P3.普通年金折现率(利率)的推算比较复杂,无法直接套用公式,而必须利用有关的系数表,有时还会牵涉到内插法的应用。根据普通年金终值和现值的计算公式,可以推出:F/A=(F/A,i,n)P/A=(P/A,i,n)从这两个式子可以看出若F、A、n已知,则可利用F/A=(F/A,i,n)这个式子,查普通年金终值系数表,找出系数值为F/A的对应的i即可;若P、A、n已知,则可利用P/A=(P/A,i,n)这个式子,查普通年金现值系数表,找出系数值为P/A的对应的i即可。若找不到完全对应的i,则可按照比例原理,采用内插法求得。以P/A=(P/A,i,n)这个式子为例,即已知P、A、n,说明求i的基本方法。例:需用内插法求得第三节风险与收益均衡观念一、风险的概念和分类二、风险价值(风险报酬)三、风险和风险价值的计量四、风险与收益均衡观念第三节风险与收益均衡观念也是站在投资者角度因此本章讲的主要是指投资风险也相当于筹资者的财务风险(筹资风险)第三节风险与收益均衡观念一、风险的概念和分类(一)风险的概念一般认为,风险是指某一行动的结果具有变动性,即具有多种结果而不肯定。人们只能事先确定采取某种行动可能形成的结果,以及每种结果出现的可能性程度(概率),而行动的最终结果不得而知,这就叫风险。相应的决策问题便是风险型决策。如果某种行动的结果十分肯定或已知,就叫无风险,也叫确定性。相应的决策问题叫确定型决策。与风险相联系的另一个概念是不确定性,即人们事先只知道采取某种行动可能形成的多种结果,但不知道它们出现的概率,或者两者皆不知。对于后一种情况的不确定性,人们无法决策;对于前一种情况的不确定性问题,可以通过估计“主观概率”的办法将它转化为风险问题进行决策。相应的决策称为不确定型决策。因此,前一种情况的不确定性和风险只不过是程度不同而已,在实践中很难对它们加以严格区别,因为对风险问题的概率往往也要通过估计和测算。从财务管理的角度而言,风险就是企业在各项财务活动中由于各种难以预料或无法控制的因素作用,使企业的实际收益与预期收益发生背离,从而存在不确定结果的可能性。只要实际收益不等于预期收益,就是存在风险。所以,风险本身未必就一定是超出预期的损失,它同样也可能带来超出预期的收益,有正反两面。但目前一般的财务管理教材中,风险仍主要指无法达到预期收益的可能性。一、风险的概念和分类(二)风险的分类在财务管理中,按不同的标准和条件,风险可以划分若干类别,主要分类有:1.按风险能否被分散,可分为系统性风险和非系统性风险(1)系统性风险是指那些由于客观存在的系统性宏观因素(如战争、自然灾害、经济衰退、通货膨胀、宏观政策等)而引发的影响资金市场上所有公司的风险。也称为“市场风险”。由于这类风险涉及资金市场上所有企业,对单个企业而言没有有效的方法去消除,因此,又称不可分散风险。(2)非系统性风险,是指发生于个别公司的特有事件所造成的风险。这种风险是个别公司或个别资产所特有的,如企业罢工、诉讼失败、失去销售市场等,所以也称为企业风险或公司特有风险。这类风险可以通过多角化投资来分散,所以也称为可分散风险。
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