天岳先进-市场前景及投资研究报告-国内领先，碳化硅衬底龙头.pdf

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投资逻辑

深耕碳化硅（SiC）衬底环节，公司专注SiC单晶衬底的研发、生

产和销售，产品广泛应用于通信、新能源汽车、光伏储能等领域。

随着临港工厂提前达产，导电型衬底批量出货，营收持续增长业

绩拐点已至，1-3Q24营收和归母净利分别同比+55%和+310%。

当前市场对于SiC衬底主要关注的问题：

1）短期SiC衬底价格大幅下降，市场是否提前进入内卷？

短期来看，全球6英寸SiC衬底产能快速释放，新能源汽车需求

人民币(元)成交金额(百万元)

阶段性放缓，SiC衬底价格短期承受较大下行压力。价格竞争主96.001,600

1,400

要系国内产能迅速扩张、不同厂商之间良率显著差异导致合同履87.00

1,200

78.00

约不稳定所致。未来6转8英寸或成为降本关键，随着国内外厂1,000

69.00800

商加速布局，公司率先实现大尺寸衬底技术突破，以液相法长晶600

60.00

和业内首发的12英寸衬底巩固行业领先地位，我们认为公司有望51.00400

200

在规模效应的逐步显现实现成本优化，从而保持竞争优势。42.000

5555

1111

2）如何看待SiC衬底业务的中长期成长空间？2369

1000

3444

2222

中长期来看，

该用户很懒，什么也没介绍

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