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证券研究报告债券月报2024年12月11日

【债券月报】

信用债年内还能否追涨？

——12月信用债策略月报

11月以来债市围绕政策空间及供给压力波动，化债政策组合拳落地，叠加年华创证券研究所

末提前配置资金启动，信用债呈现出由短及长、由高等级到低等级加速修复的

态势。12月初在市场供给担忧情绪缓解、机构提前布局明年资产配置、抢跑证券分析师：周冠南

交易下一年“宽货币”预期等因素影响下债市走强，政治局会议货币政策定调

转向“适度宽松”进一步推动债市收益率下行，但信用利差表现较为坚挺，截电话：010

至10日未出现进一步大幅收窄，下行动能边际减弱。邮箱：zhouguannan@hcyj

执业编号：S0360517090002

展望后续，年内政策预期、股债跷板效应、跨年配置储备或仍是影响债市的关

键因素，重点关注中央经济工作会议召开时点及政策表态，相机决策、灵活应证券分析师：张晶晶

对。债市收益率快速下行后赔率降低，历年12月-2月债市通常受到流动性收电话：010

紧、宽信用冲击以及机构赎回等因素影响，此外也需关注央行对长债的态度和邮箱：zhangjingjing@hcyj

操作，当前信用利差进一步压缩空间或相对有限。由于指标考核约束，银行、执业编号：S0360521070001

银行理财以及委外的通道户配置信用债的力量偏弱，主要买入方往往来自于基

金产品，但基金临近跨年时点更加注重流动性管理，中上旬的配置意愿或好于联系人：黄艳欣

下旬，且主要配置力量集中在3y以内品种，当前利差压缩后，进一步买入动邮箱：huangyanxin@hcyj

能或略有减弱，主要关注存单下行后短端的利差跟随机会。

策略方面，建议信用债谨慎追涨，把握逢高配置机会。当前信用利差高于年内相关研究报告

的7月低点，但市场扰动因素多，短期预计难以触及该低位水平；长期来看明《【华创固收】存量待发转债仍可观，后续供给怎

年信用债市场可能难以呈现今年的趋势性压缩行情，但同时向上走阔的空间也么看？——可转债周报20241211》

相对有限，信用利差或表现为小幅震荡收窄的态势，仍存在一定压缩空间。当2024-12-11

前可关注存单下行后，短信用和存单利差的边际走阔，在年末时点控制信用久《【华创固收】2%以下，加仓还是止盈？——债

券周报20241209》

期，主要关注3年以内信用票息储备价值。具备一定交易属性的机构，在维持

2024-12-09

一定票息底仓的基础上，可布局二永、TLAC等高流动性品种择机参与波段交《【华创固收】存单周报（1202-1208）：同业存款

易，但需控制久期，确保组合的防御能力。对于负债端稳定性较高的机构，可自律整改，年内存单低位震荡》

精选部分优质主体逢高配置长久期品种提前布局博取票息收益。2024-12-08

《【华创固收】年末信用“票息储备”行情怎么参

一级市场回顾：净融资同比、环比均上升，发行期限有所拉长与？——信用周报20241208》

1、净融