五新隧装(835174)首次覆盖报告：隧道钻爆法装备新星，将发力水利／矿山等增量市场.pdf

证券研究报告|公司首次覆盖报告

正文目录

1.五新隧装：隧道施工智能装备领域领先企业5

1.1.产品矩阵丰富：完整的隧道和地下采矿设备产品组合5

1.2.五新投资为控股股东，筹划重大资产重组7

1.3.客户优质，覆盖众多大型央企和国企8

1.4.公司财务结构健康，盈利能力稳中有升9

2.基础设施建设推动市场回升，出海成为行业新的增长点10

2.1.政策加码基础设施建设，隧道施工需求稳步上涨10

2.2.矿山开采需求稳步提升，智能化、绿色化、无人化成为发展趋势16

2.3.海外市场和后市场发展快速，成为新的增长点19

3.工程研发水平处于前列，产品品质卓越20

3.1.百亿战略目标清晰，矿山开采与海外市场为重要增长点20

3.2.聚焦智能装备，技术创新驱动企业发展20

3.3.产品上善于挖掘客户痛点，及时响应客户需求23

3.4.国外业务稳步开拓，提升全球竞争力25

3.5.存量市场持续深耕，大力开拓增量市场26

4.盈利预测与估值26

4.1.盈利预测26

4.2.估值27

5.风险提示28

图表目录

图1公司发展历程5

图2公司主要产品系列6

图3公司股权结构（截止2023年年末）7

图4公司部分客户8

图52019-2024H1公司营收（百万元）及同比变化9

图62019-2024H1归母净利润（百万元）及同比变化9

图72019-2024H1公司毛利率同比变化9

图82019-2024H1经营性净现金流（百万元）及同比变化9

图9公司各项费用率变动趋势10

图10隧道施工装备制造业上下游产业链10

图11中国2010-2023年铁路营业里程（万公里）11

图12中国2010-2023年高铁营业里程（万公里）11

图13我国2017-2023年铁路固定资产投资（亿元）11

图14中国2010-2023年公路营业里程（万公里）12

图15中国2010-2023年高速公路营业里程（万公里）12

图16我国2017-2023公路固定资产投资（亿元）12

图17中国2015-2023年水利建设完成投资（亿元）13

图18中国2015-2023年新开工水利项目（个）13

图19文登抽水蓄能电站三维透视图14

图20中国公路隧道里程（万米）14

图21中国2019-2024年中国隧道施工机械行业市场规模及预测（亿元）15

图22国家出台多项政策文件，大力支持基建工程15

图23采矿业固定资产投资额及同比（亿元）16

图24铁矿石、粗钢（金属）矿产产量（亿吨）17

图25磷矿石（非金属）矿产产量（亿吨）17

图262023-2028E中国智慧矿山市场规模测算（亿元）18

请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明

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