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光伏:产业链冬去春来,新技术焕发新生.docx

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内容目录

一、需求侧:新兴市场带来弹性 5

2024年回顾:国内稳中有进,亚非拉异军突起 5

国内:稳中有进 5

海外:亚非拉加速崛起 7

2025年展望:传统市场稳步复苏,新兴市场带来弹性 8

国内:大基地稳步推进,新能源加速入市 8

欧美有望复苏,持续关注亚非拉放量机会 9

二、供给侧:格局优化和出海是必然 11

产业链价格下行加剧板块资产负债表负担 11

现金为王 14

低成本龙头将穿越周期 15

新技术带来变盘机会 16

从出口到出海,全球化布局的进阶版 20

三、投资建议 22

风险提示 23

图表目录

图表1:2024年1~10月光伏累计装机数据,单位:GW 5

图表2:2024年1~10月光伏单月新增装机数据,单位:GW 5

图表3:2024年1~10月光伏累计装机增速,单位:% 5

图表4:2024年1~10月光伏单月新增装机增速,单位:% 5

图表5:2023年前三季度光伏装机结构 6

图表6:2024年光伏前三季度装机结构 6

图表7:2024年前三季度光伏装机结构和2023年前三季度对比,单位:GW 6

图表8:2024年中国光伏新增装机预测,单位:GW 7

图表9:中国组件出口欧洲情况,单位:GW 7

图表10:中国组件出口中东,单位:GW 8

图表11:中国组件出口非洲,单位:GW 8

图表12:全球2024年光伏新增装机预测,单位:GW 8

图表13:风光大基地规划和节奏 9

图表14:《分布式光伏发电开发建设管理办法(征求意见稿)》 9

图表15:美国光伏新增装机预测,单位:GW 10

图表16:全球新能源装机预测,单位:GW 10

图表17:多晶硅致密料价格,单位:元/kg 11

图表18:硅片报价,单位:元/片 11

图表19:电池片报价,单位:元/w 11

图表20:组件报价,单位:元/w 11

图表21:光伏板块单季度收入,单位:亿元 12

图表22:光伏板块单季度归母净利润,单位:亿元 12

图表23:光伏主产业链产品成本分析(2024年11月) 13

图表24:光伏板块单季度现金流情况,单位:亿元 14

图表25:板块有息负债vs货币资金+交易性金融资产+其他流动资产,单位:亿元 14

图表26:板块有息负债率和资产负债率 15

图表27:光伏各板块(货币资金+交易性金融资产+其他流动资产)/有息负债比例 15

图表28:9月~11月行业排产情况 16

图表29:隆基发布最新Hi-MOX10组件 17

图表30:通威股份THC210组件 17

图表31:晶科能源TigerNeo3.0组件 18

图表32:东方日升发布异质结伏Pro 18

表33:聚和材料 浆技术 19

表34:叠栅结构光路 19

表35:东南亚 国反补 关 情况 20

表36:东南亚 国反倾销关 情况 20

表37:今年以来,国内企业海 布局情况 21

表38:美国组件产能 21

表39:印度组件产能 21

表40:万得光伏概念指数PE情况,截止2024/12/12 22

表41:万得光伏概念指数PB情况,截止2024/12/12 22

一、需求侧:新兴市场带来弹性

2024年回顾:国内稳中有进,亚非拉异军 起

国内:稳中有进

前十月国内光伏新增装机181GW,比增长27%。根据国家能源局数据,2024年1~10月,国内光伏新增装机达到181GW,比增长达到27%,行业需求稳中有进。相比于前几年的高蒙增长,在高基数的背景下,国内装机增蒙开始放缓,单月新增装机3

月、4月出现比下降,但整增蒙相对稳定。

表1:2024年1~10月光伏累计装机数据,单位:GW 表2:2024年1~10月光伏单月新增装机数据,单位:GW

250

200

150

100

50

2023 2024

60.0

50.0

40.0

30.0

20.0

10.0

2023-m 2024-m

1810

181

1-2月3月4月5月

6月7月8月

9月10月11月12月

0.0

20.41-2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月

20.4

资料来源:国家能源局,国盛证券研究 资料来源:国家能源局,国盛证券研究

表3:2024年1~10月光伏累计装机增蒙,单位:% 表4:2024年1~10月光伏单月新增装机增蒙,单位:%

2022yoy

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