生物医药行业原料药专题：原料药系列报告之一，美国潜在关税影响下，对中国API行业的影响复盘和成长思考.pdfVIP

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正文目录

1.内容及观点：重点聚焦出海之路，探讨中国API行业的供应优势及地位4

2.复盘：特朗普1.0时代对中国医药制造业的影响4

2.1.近年来美国对华关税始于特朗普时期，征税商品贸易范围从0提升至58.3%4

2.2.针对医药API产品，特朗普1.0时代的影响较为有限6

3.中国具备KSMs/DIs/APIs优势，供应地位赋能高话语权7

3.1.中印系美国API市场供应来源，对美供应排名快速上升7

3.2.印度表现为对中国KSMs/DIs的高度依赖，现阶段看PLI计划进度或不及预期10

4.投资策略及建议13

5.风险提示13

表目录

表1：美国301关税清单5

表2：2020-2021年美国市场通用活性药物成分（API）全球十大制造商9

表3：印度PLI激励计划11

表4：盈利预测与估值13

图目录

图1：中美间及与世界其他国家间关税税率（%）6

图2：受关税影响的中美贸易占比（%）6

图3：美国自中国进口基本药物价值（十亿美元）7

图4：23年HS29中对中国依赖度超20%商品情况7

图5：21年美国药品进口额排名按国家（亿美元）8

图6：23年美国药品进口额排名按国家（亿美元）8

图7：21年美国药品进口量排名按国家（亿美元）8

图8：23年美国药品进口量排名按国家（亿美元）8

图9：活性API药品主文件（按年份和国家/地区）9

图10：印度和中国的成本分解和比较10

图11：印度PLI计划所涵盖的41种已确定产品的分类11

图12：印度原料药及中间体从中国进口量及金额情况（单位：万吨/亿美元）12

图13：印度6APA及青霉素及其盐类从中国进口情况（单位：百万美元）12

图14：印度四环素土霉素/环丙沙星及其盐/庆大霉素及其盐/诺氟沙星及其盐从中国进口情况（单位：百万美元）.12

请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明

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1.内容及观点：重点聚焦出海之路，探讨中国API行业的供

应优势及地位

总体来说，我们认为在当前行业竞争内卷加剧下游国内制剂集采竞争较为充分

和激烈的环境下，继续仅基于原料药优势向下游国内制剂市场拓展或对公司利润的增

量空间和性价比较为有限，终局情景下能够脱颖而出的API+制剂公司或为以下几类：

1）具备大吨位品种强规模效应带来成本优势壁垒的公司，其即使面临行业内卷也有

望通过自身持续的工艺优化+强议价权在终局中胜出。2）具备高技术壁垒特色原料

药制备能力的公司，有望获取下游市场增长+欧洲等高成本产能转移/退出的利润增量

空间。3）已搭建较强出海能力并通过API优势赋能制剂出海策略的公司，有望获取

海外高净利市场增量空间。4）持续向