医药行业2025年策略报告：曙光初现，机遇增加.pptx

;投资建议：渡过至暗时刻，迎接产业新曙光;医药选股推荐思路;医药选股推荐思路;重点关注公司及盈利预测;重点关注公司及盈利预测;重点关注公司及盈利预测;重点关注公司及盈利预测;重点关注公司及盈利预测;风险提示;目录;01 至 暗 时 刻 ， 增 量 缩 减;增速乏力、复苏低于预期;;;行业内卷，盈利下滑;;;02 曙 光 初 现 ， 整 合 新 生;支付新增量有望从商保突破;商保对创新药的支付比例有待提高;商保发展瓶颈需要逐步突破;医保引领加速健康险发展和产业协同;;根据医药魔方统计，2022年license-out交易总金额已超过当年在资本市场融资总金额，2023年差距进一步拉大。2024年Q1-Q3，中国license-out交易金额达336亿美元，其中首付款达到25.9亿美元，license-out交易成为国内创新药企资金回流的重要途径，新的研发驱动模式已经形成。;;根据统计局数据，截止2024年10月，全国医药制造业总数9748家，经历了药品集采、环保核查等多重政策筛选压力之后，行业企业数量依然增加。企业的持续增加，有创新药等新企业设立的因素，也有医药企业较难退出的因素。从周期性较为明显的原料药品种来看，行业开工率变化即可引起价格起伏，并非只有等到企业破产退出才能形成价格向上周期。对于容易形成同质化竞争的医药细分方向，竞争内卷不可避免，但内部整合,企业经营策略的改变依然会带来盈利修复。;中国医药产业逐步从仿制药过渡到模仿创新阶段，在到目前追赶阶段，在ADC、双抗等新赛道，中国的创新药企业已开始展露优势。未来政策导向依然在支持具有临床价值的创新，推动医药产业的持续升级。

医药产业的发展阶段预测;0 3 结构性增量：新技术、新市场、新周期;新技术——通用型CAR-T技术;新技术——新疫苗;新技术——AI在医学影像中应用;新市场——IVD持续拓展海外市场;新市场——创新药出海进入升级阶段;新周期-生命科学：逐步复苏，国内外市场均展现出结构性增长机遇;新周期-CXO：海外医药融资恢复，进入估值修复阶段;线下零售药店总数在经历持续扩张之后，2024年逐步迎来拐点。医保统筹、同价政策和线上分流等多重因素的影响下，自2023年开始单店收入已开始下降，盈利压力促使头部连锁开始减缓新开和并购门店节奏，中小连锁和个体经营压力加大，关店数量增加，预计到2025年，关店数量和新开数量将达到平衡，未来关店数量可能超过新开数量。对于竞争胜出的头部连锁，未来竞争缓和，门店客流将逐步回升。;04 投资建议：逐步乐观，布局长期;投资建议：曙光初现，布局长期;医药选股推荐思路;医药选股推荐思路;风险提示