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目录
TOC\o1-2\h\z\u一、联储降息落地，通胀回落有待观察 1
二、地产销售连续改善，政策落地阶段，力度有望托底市场 3
商务部：加快推进首发经济的政策文件 3
国内新一轮降准降息可期 4
地产行业景气度回升 6
三、资金面维持活跃，重点关注政策发力方向与AI+产业主线 7
“人工智能+”仍是核心主线 8
消费新业态：微信小店开启“送礼物”功能灰度测试 9
风险分析 10
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一、联储降息落地，通胀回落有待观察
2024年12月的FOMC会议上，美联储宣布降息25BP，将联邦基金利率目标区间下调至4.25%-4.50%，符合市场预期。本次会议虽然延续降息步伐，但整体表态偏鹰派，引发市场对明年货币政策路径调整的担忧。声明发布后，美国股市大幅下挫，道琼斯指数、标普500指数和纳斯达克指数分别下跌2.58%/2.95%/3.56%，美债收益率和美元指数短线上涨。本次会议声明和美联储主席鲍威尔的新闻发布会均表明降息节奏将放缓甚至接近暂停。声明中首次引入“幅度与时机”（extentandtiming）的措辞，暗示未来利率调整将更加谨慎。鲍威尔强调“当前货币政策限制性已明显减弱”，美联储正在迈入“降息新阶段”，未来降息仍需要更多经济数据作为支持。
点阵图也显示美联储对于降息路径的预期有所调整。2025年的降息次数由9月预测的4次大幅下调至2次，累计降息幅度从100bp减少至50bp，2026年的降息幅度预测也同步削减。最新经济预测表明，核心PCE通胀回落至目标水平的路径依然曲折，这也支持放缓降息的政策逻辑。值得注意的是，会议上出现了明显分歧。克利夫兰联储主席BethM.Hammack投票反对此次降息，认为维持当前利率更为合适。这与此前全体一致支持降息的情况形成对比，反映出美联储内部对经济前景和降息步伐的分歧正在扩大。
图1:美国联邦基金目标利率（%）
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美国联邦基金目标利率上限 美国联邦基金目标利率下限
数据来源：iFinD，证券
策略周报
图2:12月18日美联储利率预测点阵图
数据来源：FED，证券
图3:FOMC目标利率预测（2024年12月21日）
数据来源：FED，证券
美联储在此次会议中上调了通胀与经济增长预期，凸显对通胀上行风险的担忧。2025年PCE通胀和核心
PCE通胀的预测中值分别上调至2.5%，较此前预测分别增加0.4和0.3个百分点。这表明美联储认为通胀距离2%的长期目标依然较远，且在特朗普政府潜在关税政策及经济刺激计划的推动下，再通胀压力可能增强。鲍威尔在发布会上强调，核心通胀回落速度已出现放缓迹象，虽然住房相关通胀有所降温，但服务项通胀仍表现顽固。鲍威尔预计未来可能还需要1-2年才能将通胀率压至目标水平。
图4:美国CPI（%）
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数据来源：iFinD，证券
整体来看，2024年12月的FOMC会议通过“鹰派降息”释放了谨慎信号，市场的关注点将集中于2025年一季度的通胀与经济数据。虽然明年仍有降息空间，但通胀风险与不确定性已有所增加，市场需要为“更慢、更少”的降息节奏做好准备。在短期内，美债收益率或持续高位震荡，而美股和黄金可能继续承压。对于全球流动性，2025年上半年的降息政策将成为关键观察点。
二、地产销售连续改善，政策落地阶段，力度有望托底市场
商务部：加快推进首发经济的政策文件
近期，商务部积极贯彻落实中央经济工作会议精神，着力提振消费，培育新型消费模式，特别强调加快出台推进首发经济的政策文件。12月19日，商务部新闻发言人何咏前在例行发布会上表示，商务部将立足商务工作“三
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