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境内美元债产品梳理

我们在本文梳理境内投资者购买美元债及其相关产品的五种方式，并对比分析了各类产品的成本、潜在风险与收益等特征，以供投资者参考。

方式一：申购美元债QDII基金

产品介绍

QDII基金由国内公墓基金发行，境内投资者可以实现间接海外市场投资。截至2025年1月2日，国内约有14只QDII美元债基金，总规模216.13亿元，在QDII债券型基金总规模中占比76%。其中，南方亚洲美元债、银华美元债精选和汇添富精选美元债规模排名前三，分别为53.11、34.62和23.40亿元。QDII美元债基金可以投资美元债在内的各种外币债券，但对美债资产比例有所限制，通常不低于非现金基金资产的80%，主要以主动投资为主。截至2024年半年报，QDII美元债基金的组合久期中位数为2.61年，其中，工银全

球美元债的组合久期最长，达9.17年。

基金成本

一是锁汇成本，多数美元债QDII基金通过外汇衍生品对冲汇率波动风险，不过是否对冲汇率风险以及具体对冲比例由基金经理自主决策，比如银华美元债基金2023年持有约价值

9.5亿元的美元空头合约，锁汇比例约为44%，由于2023年美元兑人民币升值，持有美元空头合约亏损占基金净值比例约为0.2%；而2024年外汇衍生品持有量为零，未进行汇率对冲。目前，仅有两只基金没有锁汇，分别为南方亚洲美元债以及易方达中短期美元债。

二是基金运营成本，国内美元债QDII的管理费平均为0.66%，托管费平均为0.19%，持有时间越长，赎回费率越低，而申购和销售服务费会根据份额（如A、C份额）不同采用不同的收费标准。A类基金在申购时收取申购费，不收取销售服务费，而C份额不收取申购费，每天计算销售服务费（每年约0.3%），并在基金净值中直接扣除。大额长期投资者A份额费率相对更低，小额短期投资者更推荐C份额，具体收费标准可参见基金招募说明书。

收益与风险

QDII美元债收益包括票息收益、资本利得和汇兑损益三部分。利率变动直接影响QDII美元债基金的票息收益和资本利得，当前中短端美债票息收入稳定性更高，长端美债赔率较优但波动也相对较大。国内QDII基金提供的美元与人民币份额，若预计持有期间人民币升值，建议持有锁汇的人民币份额基金，反之持有美元份额或者不锁汇基金。2024年美元债QDII基金的平均收益率为1.92%，其中前三名分别为易方达中短期美元债（5.25%）、富国亚洲收益（4.82%）、银华美元债精选（3.86%）。由于QDII额度限制，目前多数基金处于暂停申购或暂停大额申购状态。

图表1：QDII美元债基金各申购状态的数量分布

开放申购 暂停大额申购 暂停申购

2.17%

28.26%

69.57%

注：数据截止到2024年12月31日资料来源：，

图表2：国内美元债QDII基金

代码

基金名称

规模（亿元）

（亿元）

2024年回报

（%）

投资风格

是否锁汇组合久期

申购状态

最大日申赎

（元）

申购费

（%）

赎回费

（%）

管理费

（%）

托管费

（%）

002400.OF

南方亚洲美元债

53.11

1.584

主动管理型

否

4.66

暂停大额申购

100000

0.8

1.5

0.5

0.15

007204.OF

银华美元债精选

34.62

3.856

主动管理型

是

3.03

暂停申购

--

0.8

1.5

0.5

0.15

004419.OF

汇添富精选美元债

23.40

0.731

主动管理型

是

4.33

暂停申购

--

0.8

1.5

0.8

0.22

206006.OF

鹏华全球中短债

21.79

2.475

被动指数型

是

3.13

暂停大额申购

1000

0.8

1.5

0.5

0.15

007360.OF

易方达中短期美元债

15.22

5.253

主动管理型

否

9.17

暂停申购

--

0.5

1.5

0.5

0.15

003972.OF

国富美元债一年持有

13.05

2.629

主动管理型

是

2.61

暂停大额申购

1000

0.8

1.5

0.7

0.2

002286.OF

中银美元债

11.62

1.470

主动管理型

是

2.15

暂停大额申购

5000

0.8

1.5

0.8

0.2

003385.OF

工银全球美元债

8.39

1.203

主动管理型

是

2.62

暂停大额申购

100

0.8

1.5

0.6

0.22

501300.OF

海富通美元收益

7.82

-0.358

被动指数型

是

1.86

暂停申购

--

0.8

1.5

0.6

0.2

002391.OF

华安全球美元收益

7.31