资金流向和中短线指标体系跟踪(四)：四季度融资资金成本结构分析.pptxVIP

2摘要：专题：四季度融资资金成本结构分析整体而言，结合1月3日融资融券市场平均担保比例仍为249%来看，目前两融风险较小。分重要指数看，融资资金净流入规模较大的指数包括上证指数、中证A500、国证2000，其整体亏损幅度分别为4.7%、6.9%、6.0%；北证50回撤较大，但鉴于入场资金有限，影响较小。分申万一级行业看，融资资金净流入规模较大的指数包括电子、非银金融、计算机，其整体亏损幅度分别为4.3%、10.1%、9.9%，各行业两融风险也仍可控。宏观流动性与资金价格：公开市场操作：本期央行公开市场累计净回笼2892亿元，宏观流动性边际转松货币市场利率：银行间流动性转松债券市场利率：债市走强，国债和信用债收益率均下行至近5年历史低点外汇市场：中美利差持续扩大，美元兑人民币即期汇率进一步贬值微观流动性与A股市场资金面：A股缩量下跌，可跟踪资金小幅净流出散户：或出于抄底博反弹情绪，活跃度指标环比回升杠杆资金：大幅净流出，加仓银行、公用外资：北向成交热度环比回升，但海外ETF继续减配A股公募：偏股型基金新发强度边际回落，几乎均为指数型基金，偏股混合型、灵活配置型基金仓位回升；ETF大幅净流入，加仓双创板块中短线指标体系跟踪：A股与汇率/港股/商品背离指标：均由严重背离区间回落，对于市场短期走势的指示性意义较弱A股大小盘分化指数：收益仍偏均衡，换手率分化程度触顶小幅回落，后续小盘相对大盘换手热度进一步降温的概率或高于95%微盘-红利轮动指标：近期指标快速回落，中短期来看红利相对微盘的超额收益大概率将迎来收敛风险提示：经济复苏不及预期、海外衰退超预期、地缘政治事件黑天鹅、统计数据口径存在偏差等

目录3、A股市微场观资流金动面性与3、微观流动性与A股市场资金面4、市场交易情绪跟踪2、宏观流动性与资金价格2、宏观流动性与资金价格4、市场交易情绪跟踪5、风险提示1、专题：四季度融资资金成本结构分析1、专题：四季度融资资金成本结构分析3

1、四季度融资资金成本结构分析4

5指数层面看，目前两融风险较小24/9/23-25/1/3期间，随着政策预期扭转后市场风险偏好的抬升，融资资金大幅净流入，累计规模达4541亿元。我们根据单日融资净流入额、日内均价来测算流入各重要指数/各行业的融资资金整体成本点位和盈亏幅度。分重要指数看，融资资金净流入规模较大的指数包括上证指数、中证A500、国证2000，其整体亏损幅度分别为4.7%、6.9%、6.0%；北证50回撤较大，但鉴于入场资金有限，影响较小。整体而言，结合1月3日融资融券市场平均担保比例仍为249%来看，指数层面，目前两融风险较小。注：日内均价为最高价与最低价均值，最新收盘价截至2025年1月3日，数据测算基于期间净流入的融资资金并未离场等假设，或与实际情况存在差异，后同指数总体成本点位最新收盘价总体持仓涨跌期间融资净流入（亿元）中证红2.6%118.12上证指4.7%2088.76科4.7%245.60上证5027322587-5.3%326.94国证200075647107-6.0%1446.39沪深30040263775-6.2%1293.88中证100060385625-6.8%1148.59中证A50047374411-6.9%1668.85中证A5016241511-6.9%251.74深证成指107319897-7.8%1232.23中证50059235428-8.4%860.75创业板10.6%485.74北证5011871018-14.2%12.10分重要指数看，9月底以来入场的融资资金持仓盈亏测算3203002802602402202002013 2014 2015 2016 2017 2018 2019 2020 2021 2022 2023 2024融资融券:市场平均担保比例（%）数据来源：Wind，东吴证券研究所

6各行业两融风险也仍可控分申万一级行业看，融资资金净流入规模较大的指数包括电子、非银金融、计算机，其整体亏损幅度分别为4.3%、10.1%、9.9%。持仓回撤幅度前三的申万一级行业是美容护理、房地产、国防军工，期间融资净流入额分别为16、59、198亿元。申万一级行业总体成本点位最新收盘价总体持仓涨跌期间融资净流入（亿元）申万一级行业总体成本点位最新收盘价总体持仓涨跌期间融资净流入（亿元）商贸零售208521583.5%75.99环7.0%35.18银行375137971.2%48.69钢7.1%33.70纺织服1.3%15.72基础化工341031