汽车行业市场前景及投资研究报告：德国乘用车市场，老牌车市承压，中国车企乘风破浪.pdf

德国乘用车市场研究1：

老牌强国车市承压，中国车企乘风破浪

2025年1月17日

摘要

德国是成熟的汽车市场，拥有发达的汽车产业。2023年德国每千人乘用车拥有量为580辆（同期

中国为209辆）。德国乘用车市场中，本土品牌销量占比约六七成。2009年受益于新车补贴措施，

德国乘用车销量达到1993年以来的峰值381万辆。2011年德国乘用车国内产量达到峰值587万辆，

超70%用于出口。按用途分，德国乘用车的商用比例将近70%。

现状1：近年乘用车销量低迷，新能源渗透率维持低位。2020年至今，德国乘用车销量低迷，回

到20世纪80年代的销量水平，原因之一是消费需求不足。2020年5月，德国GFK消费者信心指数

转负，此后仅2021年10-11月短暂回正。因财政预算紧张，原定持续至2024年底的电动汽车补贴

于2023年底提前终止，令原本低迷的车市失去了增长动能。2024M1-11德国乘用车的新能源渗透

率约20%（2021年26%）。

现状2：本土车企面临经营压力。（1）大众集团：24年前三季度新车销量同比-4.4%，营业利润

同比-20.5%，营业利润率同比-1.5pct。2024年12月，大众集团与工会达成协议，制定了重组计划，

包括裁员超3.5万，削减汽车产能超70万辆。（2）宝马集团：24年前三季度新车销量同比-4.5%，

汽车业务营收同比-4.3%。宝马集团在2024年9月10日下调了2024财年的业绩预期。

中国品牌相继进入德国市场。上汽集团MG荣威是目前德国销量最好的中国品牌，2024M1-11注册

量超1.5万辆。2022年以来，比亚迪、长城、蔚来、小鹏、零跑相继进入德国市场，主要推出HEV、

PHEV和EV动力形式的车型。我们认为，德国作为重要的汽车市场，中国车企积极布局具有重要

意义。在出海的大背景下，中国车企凭借在电动智能技术的积累，有望提升在德国的影响力。

建议关注：比亚迪、零跑汽车、上汽集团、长城汽车、小鹏汽车、吉利汽车。

风险提示：德国经济不及预期导致汽车消费需求下降；德国乘用车行业竞争加剧；贸易壁垒加剧。

2

目录

1.德国拥有成熟的汽车市场

2.现状：近年乘用车销量低迷，本土车企面临经营压力

3.竞争格局：本土品牌主导，大众+BBA品牌销量超40%

4.中国品牌相继进入德国市场

3

uWkXpVfZ8VmU9ZqRmNbRcMaQoMrRsQsPlOpPnMiNmNpQ8OtRpPvPtRoPvPpOoN

1.德国拥有成熟的汽车市场

德国是一个汽车发达国家。2023年德国每千人乘用车拥有量为580辆（同期中国为209辆）。

1990年德国统一，1991年乘用车销量达到416万辆。

2009年受益于新车补贴措施，德国乘用车销量达到1993年以来的峰值381万辆，同比+23%。

2010-2019年德国乘用车销量波动向上，2020/2021年因新冠疫情分别同比下滑19%/10%。

图：1956-2023年德国乘用车销量及YOY

45040%

400

30%

350

20%

300

25010%

2000%

150