银邦转债申购分析：中高端铝轧制材研发、生产和销售的龙头企业.docxVIP

一、银邦转债分析

（一）转债分析

银邦转债本次发行规模7.85亿元，期限6年，发行与主体评级为AA-/AA-（联合资信）。转股价为12.52元，到期补偿利率为10.7%，属较高水平。下修条款15/30，85%和强赎条款15/30，130%均为市场化条款。以2025年1月3日中债6YAA-企业债到期收益率3.6299%贴现率计算，纯债价值95.41元，对应YTM为2.81%，债底保护性充足。总股本稀释率为7.09%、流通股本稀释率8.1%，摊薄压力较小。

表1：银邦转债基本要素

基本要素

债券简称

银邦转债

债券代码

123252.SZ

正股简称

银邦股份

正股代码

300337.SZ

发行/主体信用评级

AA-/AA-（联合资信）

认购代码

370337

发行金额（亿元）

7.85

发行期限（年）

6

转股价（元/股）

12.52

起息日

2025-01-07

转股起始日

2025-07-14

转股结束日

2031-01-06

下修条款

15/30，85%

强赎条款

15/30，130%

回售条款

最后两个计息年度，70%

补偿利率

10.7%

利率

0.2%、0.4%、0.8%、1.5%、1.9%、2.3%

发行方式

优先配售和网上定价

优先配售（元/股）

0.955

总股本稀释率

7.09%

流通股本稀释率

8.10%

主要指标

转股价（元）

12.52

折现率（2025/01/03）

3.6299%

债券面值（元）

100

平价溢价率

-12.94%

正股收盘价（元）（2025/1/06）

10.47

转股溢价率

20.38%

纯债价值（元）

95.41

纯债溢价率

4.81%

平价（元）

83.07

纯债YTM

2.81%

总股本

821,920,000.00

非限售流通股

711,383,934.00

资料来源：iFinD，

表2：募集资金用途（万元）

序号

项目名称

项目投资总额

拟使用募集资金金额

1

年产35万吨新能源用再生低碳铝热传输材料项目（一期）

225,643.00

78,500.00

资料来源：可转债募集说明书，

（二）中签率分析

根据公司最新三季报，银邦股份前十大股东持股比例合计52.98%，持股较为集中。假设前十大股东参与比例为80%，剩余股东参与比例为50%，则股东优先配售比例为42.38%。网上申购额度为2.68亿元。从近期市场转债申购情况看，假设网上申购数为800万户，单户申购上限金额100万元，则中签率预计为0.0033%。

二、正股分析

（一）公司简介

截至2025年1月，沈健生直接持有公司17.91%的股份，沈于蓝直接持有公司6.44%的股份，沈健生、沈于蓝二人为一致行动人，共同作为公司的控股股东、实际控制人。公司控股股东、实际控制人之一沈于蓝持公司的股份中有3,500.00万股份存在质押情形，占沈健生及沈于蓝合计持股比例的17.49%，股权质押比例较低，存在一定的股权质押风险。

公司主要从事铝基系列产品、铝钢复合材料以及多金属复合材料的研发、生产和销售，为客户提供轻量化材料解决方案，始终坚持自主创新、绿色低碳的发展战略，坚持做强铝热传输材料为主业，不断在铝热传输材料领域进行研发升级。公司主要产品为金属复合材料和装备制造产品，其中金属复合材料主要包括铝基系列产品、铝钢复合材料和多金属复合材料等产品；装备制造产品主要为子公司黎阳天翔生产的防化装备和航空零部件等产品。公司核心产品为铝基系列，近三年及2024年1-6月的占比在92%以上。

金属复合材料：公司生产的金属复合材料是一种层状金属复合材料。层状金属复合材料是利用复合技术使两种或两种以上物理、化学、力学性能不同的金属在界面上实现牢固的冶金结合而制备的一种新型材料。与单一金属相比较，通过不同金属单元的组合，层状金属复合材料的物理、化学、力学性能更加优越，热膨胀性、强度、耐腐蚀性、导电性、导磁性等诸多性能都可以得到很大的提高，同时可以节约稀有的贵金属材料，具有很好的经济效益和社会效益。因此，金属层状复合材料被广泛用于石油、化工、航天、军工、电力、电子、船舶、环保、汽车、家用电器等各个领域。

铝基系列产品：由于铝基系列产品主要用于热传输系统，因此又被称为铝热传输材料。铝热传输材料广泛应用于各行各业，主要用在交通运输、电力、工程机械和家用电器等领域。公司生产的铝热传输材料最大的应用领域为汽车行业。

铝钢复合材料：是一种由钢做基材、铝做辅材，并根据客户的需求进行单/双面复合的金属复合材料。铝钢复合材料系列产品可进行上漆、涂层和上釉等表面加工，也可再次进行冷弯、拉伸、冲压等深加工。

多金属复合材料