天然橡胶行业专题：长期趋势明确，产区机会成本支撑上方空间.pptxVIP

核心摘要;简介：天然橡胶兼具农工化三重属性;简介：产自三叶橡胶树的天然异戊二烯聚合物;历史：源于南美，工业化应用历史已超200年;种植：生长周期较长，新胶树9-11龄才会进入旺产期;种植：主要产区地处季风气候带，产出较易受降水波动影响;加工：生产工艺多样，初加工产品分类较复杂;消费：四大工业原料之一，七成用于轮胎生产;消费：合成橡胶难以完全替代天然橡胶;消费：合成橡胶难以完全替代天然橡胶;贸易：泰国和印尼是目前全球最大的产区;贸易：中国是目前全球最大的天然橡胶消费国;贸易：产消错配催生了千万吨以上的天然橡胶贸易市场;总结：天然橡胶兼具农工化三重属性;简介：天然橡胶兼具农工化三重属性;

图：天然橡胶供给分析框架;总览：主产国面积见顶回落，单产近年持续下滑;总览：主产国面积见顶回落，单产近年持续下滑;泰国：总面积见顶，开割率饱和，未来增量空间小;泰国：总面积见顶，开割率饱和，未来增量空间小;印尼：单产维持低位，割胶面积短期预计延续下滑;印尼：单产维持低位，割胶面积短期预计延续下滑;越南：树龄年轻，单产较高，面积增长逐步放缓;越南：树龄年轻，单产较高，面积增长逐步放缓;中国：面积较为稳定，开割率维持低位;中国：面积较为稳定，开割率维持低位;马来西亚：面积较为稳定，开割率及单产持续走低;马来西亚：面积较为稳定，开割率及单产持续走低;印度：近年扩种明显，产能释放仍需时间;印度：近年扩种明显，产能释放仍需时间;科特迪瓦：产量快速释放，后续增速预计放缓;总结：传统产区产能收缩，新兴产区增量见顶，后续难有增量;简介：天然橡胶兼具农工化三重属性;框架：关注宏观景气与技术迭代;中国：资本开支放缓，地产开工回落，全钢胎内需承压;中国：资本开支放缓，地产开工回落，全钢胎内需承压;中国：新能源汽车快速渗透，带动国内半钢胎需求增加;中国：轮胎出口维持增长，持续贡献增量消费;中国：轮胎出口维持增长，持续贡献增量消费;中国：受益半钢胎景气，国内橡胶消费维持韧性;中国：受益半钢胎景气，国内橡胶消费维持韧性;中国：天然橡胶消费有望继续保持增长;新??国家：印度经济发展迅速，汽车产业维持高景气;新兴国家：东南亚受益产业转移，天然橡胶消费同样增长迅速;复盘：需重视主要经济体宏观刺激政策对橡胶消费的影响;;总结：基本盘相对稳定，新兴国家贡献增量;简介：天然橡胶兼具农工化三重属性;短期：旺产季面临天气扰动，胶价有望震荡偏强运行;短期：旺产季面临天气扰动，胶价有望震荡偏强运行;短期：旺产季面临天气扰动，胶价有望震荡偏强运行;短期：旺产季面临天气扰动，胶价有望震荡偏强运行;短期：如果天气好转，2017年行情是否会重演？;长期：供需差扩大趋势明确，价格中枢有望逐年上移;长期：产区难有扩种动力，机会成本将支撑胶价上方空间;长期：产区难有扩种动力，机会成本将支撑胶价上方空间;长期：产区难有扩种动力，机会成本将支撑胶价上方空间;风险提示