证券行业2025年信用风险展望：组合拳施策保驾护航 高质量发展拨云见日 -大公国际.docx

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信用风险展望|证券行业

信用风险展望|证券行业

信用风险展望

证券行业

证券行业2025年信用风险展望

组合拳施策保驾护航高质量发展拨云见日

目录

监管政策 2

行业规模与竞争格局 3

盈利能力 5

资本充足性及流动性 8

债券融资 10

信用质量 11

附件 14

分析师

张瑶010金融部行业组长

zhangyao@

李欣蕊010金融部分析师

lixinrui@

客户服务

电话：010客服：4008-84-4008

Email：research@2025年1月8日

2024年，行业监管政策继续维护资本市场高质量发展，但受市场行情波动及政策调整影响，证券行业业绩短期增长承压，各业务板块表现不一，债券融资规模亦有所减少。预计2025年，随着政策“组合拳”的逐步落地，市场信心将得到提振，证券公司整体收入盈利水平或将提升，头部证券公司将继续保持显著的市场竞争优势，行业内并购重组或将加速推进，同时资本对信用风险的抵御能力较高，行业整体信用水平将保持稳定。

l监管政策：2024年，围绕新“国九条”的监管政策持续出台，维护资本市场稳健高质量发展；预计2025年，监管机构将继续围绕推动资本市场高质量发展，引导行业回归本源，监管环境趋严态势依旧。

l行业规模和竞争格局：2024年，证券行业资产规模增速小幅回落；预计2025年，头部证券公司将继续保持显著的市场竞争优势，且在内生动力及政策导向的双重作用下，行业内并购重组或将加速推进。

l盈利能力：2024年，证券行业业绩短期增长承压，各业务板块表现不一；预计2025年，随着权益市场行情回暖，证券公司收入水平或将提升，但投行业务业绩表现或将继续承压。

l资本充足性及流动性：2024年，证券公司财务杠杆倍数保持较低水平，行业净资产增速放缓；预计2025年，证券公司或将逐步降低对资本规模的依赖度，转而在提升资本使用效率和质量等方面发力，流动性风险整体仍可控。

l债券融资：2024年，证券公司发行债券规模有所下降；预计2025年，证券公司流动性补充需求保持稳定，债券发行规模稳中有升。

l信用质量：2024年，证券公司发债主体整体信用水平较高；预计2025年，证券公司整体信用水平保持稳定。

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监管政策

2024年，围绕新“国九条”的监管政策持续出台，聚焦完善证券公司风险管理体系和突出主责主业，维护资本市场稳健高质量发展。预计2025年，监管机构将围绕推动资本市场高质量发展的主题继续引导证券行业回归本源，监管环境趋严态势依旧。

2024年4月，国务院出台《关于加强监管防范风险推动资本市场高质量发展的若干意见》（以下简称“新‘国九条’”），从上市准入、持续监督、加大退市监管力度、加强证券基金机构监管、加强交易管理、推动中长期资金入市、全面深化改革开放、推动形成促进资本市场高质量发展的合力等方面为形成资本市场高质量发展搭建了总体框架，为基本建成具有高度适应性、竞争力、普惠性的资本市场指明了方向。

围绕新“国九条”的指导意见，监管部门继续推进资本市场改革深化，制定完善了多项制度文件。2024年5月，为通过加强监管发挥上市证券公司推动行业高质量发展的引领示范作用，中国证券监督管理委员会（以下简称“证监会”）发布《关于加强上市证券公司监管的规定》，明确将从聚焦服务实体经济和居民财富管理等主责主业，发挥现代企业治理的有效性，落实全面风险管理和全员合规要求，合理审慎开展融资并提高资金运用效率等方面监管上市证券公司经营行为。2024年9月，证监会优化完善证券公司风险控制指标体系，突出全面覆盖、审慎从严、强化风险管理、促进功能发挥的政策导向，督促证券公司落实全面风险管理要求，促进行业机构高质量发展，并成为促进资本市场健康稳定高质量发展的重要力量。

同时，监管机构着力维护资本市场稳定运行，为证券公司各项业务稳健开展创造有利的外部环境。一方面，证监会进一步优化融券机制，2024年1月29日起，全面暂停限售股出借；2024年3月18日起，将转融券市场化约定申报由实时可用调整为次日可用，对融券效率进行限制；上述措施旨在营造更加公平的市场秩序，进一步加强对限售股融券监管，坚决打击借融券之名行绕道减持、套现之实的违法违规行为。为进一步强化融券逆周期调节，证监会决定自2024年7月11日起中国证券金融