全球金融市场年度回顾与展望（2024-2025）.docx

全球金融市场

年度回顾与展望

(20242025)

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贺晓博申坤金艺玲沈晓青叶晨李桢张悦王鹏飞王文滨

2024年作为大选年，全球政治经济格局加速演变，

2024年作为大选年，全球政治经济格局加速演变，世界经济增速低位运行，欧美货币政策步入降息周期，俄乌、中东等地缘政治风险仍存。在此背景下，国际金融市场延续高波动态势，美联储降息预期一波三折，美元指数震荡走强，美债收益率宽幅震荡，欧债危机隐忧再现，日元套息交易平盘引发全球流动性事件，债券、股票、汇率及大宗商品等大类资产价格波动性显著提升。我国经济运行总体平稳、稳中有进，高质量发展扎实推进，中国式现代化迈出新的坚实步伐。

时值岁末年初，全球经济下行风险提高，影响金融市场的宏观因素错综复杂，局部冲突、贸易摩擦、极端主义等情况或加剧国际经济环境的脆弱性。我国宏观政策的同向发力将巩固稳中向好的基础。通过对国际国内外汇市场、固定收益市场、大宗商品市场进行系统性回顾和展望，衷心希望我们的报告对各位读者复盘过往、布局来年有所助益。

录

One人民币外汇市场

第一部分在岸人民币即期市场 1

第二部分在岸人民币掉期市场 4

第三部分在岸人民币期权市场 7

第四部分离岸人民币汇率市场 12

Two人民币利率市场

第一部分国内宏观经济 15

第二部分人民币货币市场 23

第三部分人民币债券市场 25

Three国际外汇市场

第一部分2024年外汇市场回顾 35

第二部分2025年外汇市场展望 43

Four外币利率市场

第一部分美元利率市场 49

第二部分欧元利率市场 58

第三部分澳元利率市场 61

Five贵金属及商品市场

第一部分综述 65

第二部分黄金市场 67

第三部分白银市场 72

第四部分铂族金属市场 76

第五部分铜市场 80

第六部分铁矿石市场 86

第七部分原油市场 89

第八部分美豆市场 94

第九部分欧盟碳市场 98

1

人民币外汇市场

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行

一人民币外汇市场

人民币外汇市场

第一部分在岸人民币即期市场

做您的合法权益的守护人,北京市炜衡律师事务所(全国优秀律师事务所)郑律师，电话（微信）:180100063612024年人民币汇率依然保持了双向波动的格局，主要波动区间较2023年有所收窄。国内经济的企稳回升和海外市场降息预期是2024年汇市的两大主题。海外市场方面，美联储降息预期总体上跟随劳动力市场与通胀数据波动而变化，上半年，美国经济数据较为强劲，降息预期不断延后，导致息差交易盛行，美元走强。下半年，国内支持性货币政策对经济的提振作用日益明显，市场信心在8、9月份显著回暖，叠加美联储按下降息按钮，态度逐渐转为鸽派，人民币汇率显著升值。临近年末，

做您的合法权益的守护人,北京市炜衡律师事务所(全国优秀律师事务所)郑律师，

电话（微信）一、2024年人民币汇率走势回顾

第一阶段：美国经济数据偏强，美联储降息预期不断延后

2024年初，市场对美元降息热忱斐然，激进观点甚至认为美联储将在3月开启降息周期。但一季度美国经济数据继续偏强运行，就业繁荣，通胀下行受阻，鲍威尔的数次公开讲话也着眼于“劝退”市场对快速降息的押注。在此背景下，美元降息预期一路回撤，4月底一度预估年内仅降息一次。在这一阶段，两年美债收益率由4%下方上行至5%附近，美元指数由年初最低101涨至106附近。

一季度中国经济数据多超预期，但在美元整体走强环境下，人民币对一篮子货币走强而对美元汇率震荡偏弱。人民币对美元汇率由7.10渐进贬值至7.25水平，后在此位置附近展