中矿资源动态报告：铜锗项目可研落地，多金属平台加速形成.docx

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铜锗项目可研落地，多金属平台加速形成 3

铜矿项目：规划6万吨一体化产能，26Q3末完全投产 3

锗镓项目：尾渣资源丰富，有望受益于国内出口管制 6

投资建议：多金属平台雏形加速形成 12

风险提示 13

插图目录 15

表格目录 15

铜锗项目可研落地，多金属平台加速形成

公司近日发布投资建设赞比亚中央省kitumba铜矿项目、纳米比亚Tsumeb冶炼厂多金属综合循环回收项目的公告。2024年3月公司再度快速转型，规划收购此两项目，打造新的盈利增长点，截至2024年底，两项目可研已全部完成，再次彰显中矿速度，2025年将陆续进入建设期，即使按照目前可研规划，我们预计2026年开始两项目将明显增厚公司业绩。公司在锂矿项目运营中已证明了自身优秀的增储、矿山运营、降本能力，我们预计未来有望在铜矿、锗镓项目上再现，届时将进一步增强两项目的业绩贡献。

铜矿项目：规划6万吨一体化产能，26Q3末完全投产

2024年7月，公司完成Kitumba铜矿65%股权收购。2024年3月，公司规划出资5850万美元收购Momentum和Chifupu持有的Junction65%股权，Junction主要资产是位于赞比亚的Kitumba铜矿，2024年7月交割完成，同时Junction更名为SinomineKitumbaMineralsLimited（Kitumba），公司从而拥有Kitumba铜矿65%股权，另35%股权由Chifupu持有。

图1：Kitumba铜矿股权结构

资料来源：公司公告，

Kitumba铜矿位于赞比亚中央省，基础设施条件相对完善。Kitumba铜矿位于赞比亚中央省蒙布瓦区，距首都卢萨卡220km，矿区海拔约1100-1500m，气候温和，年降雨量800-1000mm，属于中等降雨量地区，矿山交通便利，有3公里的内部道路通往矿区，经D181土路行驶60km可至蒙布瓦，赞比亚光照资源丰富，公司规划未来在矿区建设光伏电站以降低用电成本。

图2：Kitumba铜矿地理位置

资料来源：公司公告，

1%边界品位下Kitumba铜矿资源量62.1万吨，地勘实力雄厚增储可期。

Kitumba铜矿采矿权面积248.17km2，矿权有效期自2024年11月至2039年

11月，到期可以延续。资源量方面，在边界品位为1%的情况下，矿山资源量62.11万吨，平均品位2.09%，当边界品位降至0.5%的情况下，资源量将提升至91.73万吨，平均品位1.27%，当边界品位继续降至0.2%的情况下，资源量将提升至

118.13万吨，平均品位为0.78%。同时，矿区内已勘探区域之外已发现Kakozhi、Mushingashi和Mutoya等数处重力和磁异常与激电异常及土壤地球化学异常区，公司以地勘业务起家，海外地勘经验丰富，矿山增储潜力值得期待。

品位（%）资源类别

品位（%）

资源类别

矿石量（万吨）

铜平均品位（%）

铜金属量（万吨）

≥1

探明的

1900.4

2.34

44.50

≥1

控制的

561.6

1.75

9.85

≥1

推断的

504.3

1.54

7.76

≥1

合计

2966.3

2.09

62.11

≥0.5

探明的

3780.2

1.53

57.84

≥0.5

控制的

1698.3

1.04

17.71

≥0.5

推断的

1742.3

0.93

16.18

≥0.5

合计

7220.8

1.27

91.73

≥0.2

探明的

6159.9

1.07

65.90

≥0.2

控制的

3783.1

0.65

24.73

≥0.2

推断的

5142.2

0.54

27.50

≥0.2

合计

15085.2

0.78

118.13

资料来源：公司公告，

规划6万吨一体化阴极铜+11万吨硫酸产能。公司规划投资5.63亿美元建

设6万吨阴极铜一体化项目，矿山端采用露天开采方式，原矿产能350万吨，同时对0.35%-0.60%的低品位铜资源进行堆浸处理，设计原矿产能100万吨，选矿产品为硫化铜精矿和氧化铜精矿，冶炼端最终产品为阴极铜，设计产能6万吨，

矿山服务年限内达产后年均产铜4.96万吨，同时伴生副产品硫酸，年产能11万吨。

达产后年均铜产量

达产后年均铜

产量

产能

最终产品

选矿产品

矿山开采

方式

资本开支

5.63亿美元 露天开采

硫化铜精矿+氧化铜精矿

阴极铜

6万吨阴极铜+11万吨硫酸副产品

4.96万吨阴极铜

资料来源：公司公告，

计划26Q2末