资金跟踪系列之一百五十一：ETF整体被继续净申购且范围扩大，两融延续净流出.docx

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美元指数继续上行，中美利差“倒挂”程度进一步加深，通胀预期变化不大；离岸美元流动性边际继续宽松；国内银行间资金面整体平衡偏紧，期限利差(10Y-1Y)继续收窄 4

美元指数继续上行，中美利差“倒挂”程度进一步加深，通胀预期变化不大 4

离岸美元流动性边际继续宽松；国内银行间资金面整体平衡偏紧，流动性分层先有所加剧、后收敛，期限利差(10Y-1Y)继续收窄 5

市场整体交易热度与波动率均有所回升 6

市场整体交易热度略回升，商贸零售、计算机、消费者服务、纺服、通信、轻工等板块的交易热度均处于90%分位数以上；各类主要宽基指数的波动率均有所回升，行业上，军工、计算机、商贸零售、房地产、非银、传媒、纺服、消费者服务、轻工、电子、机械的波动率仍处于80%历史分位数以上 6

市场流动性指标有所回升，行业上，农林牧渔、医药、化工等板块的流动性指标均处于60%历史分位数以上8

电子、医药、计算机、食品饮料、农林牧渔、机械、有色等板块调研热度居前，有色、商贸零售、房地产、军工、轻工等板块的调研热度环比上升较快 10

分析师继续下调了全A的2025年的净利润预测。结构上，房地产、轻工、农林牧渔、钢铁、建材、交运、消费者服务等板块的2025年净利润预测有所下调 11

全A中2025年净利润预测上调组合占比上升；2025年净利润预测下调组合占比下降；分析师继续下调了全A的

2025年净利润预测 11

净利润预测环比上升的行业数量有所回落，2025年与2026年净利润预测均上调的行业数量处于低位，其中，房地产、轻工、农林牧渔、钢铁、建材、交运、消费者服务等板块的2025年净利润预测有所下调 12

中证500、创业板指、上证50、沪深300的2025年净利润预测均被下调 13

风格上，大盘价值的2025年的净利润预测被上调，大盘/中盘/小盘成长、中盘/小盘价值的2025年的净利润预测均被下调 14

北上交易活跃度有所回升，综合前10大与陆股通持股3000万股以下的标的来看：北上可能主要净买入TMT、电新、家电等板块，净卖出医药、电力及公用事业等板块 15

北上日均买卖总额有所回升，北上买卖总额占全A成交额之比同样回升 15

基于前10大活跃股口径：北上资金在通信、电子、银行、电新、有色、家电等板块的买卖总额之比上升，在汽车、医药、交运、电力及公用事业等板块的买卖总额之比回落 16

基于陆股通持股数量小于3000万股的标的口径：北上主要净买入TMT、电新、汽车、家电等板块，主要净卖出医药、电力及公用事业、农林牧渔、化工、有色等板块 17

两融活跃度回落至2024年9月下旬以来的低点 19

两融主要净买入银行、农林牧渔等板块，净卖出TMT、机械、汽车、电新、非银等板块 19

电力及公用事业、轻工、银行、交运、农林牧渔等板块融资买入占比环比上升，其中，除电力及公用事业、银行外，其他板块的融资买入占比均处于50%历史分位数以下 20

两融净卖出各类风格板块(大盘/中盘/小盘成长/价值) 21

龙虎榜交易热度继续回落，商贸零售、电新、轻工、食品饮料、军工、有色、房地产、化工等板块的龙虎榜买卖总额占成交额之比相对较高 22

主动偏股基金仓位延续回落，基民整体重新净申购基金 24

主动偏股基金仓位延续回落，剔除涨跌幅因素后，主动偏股基金主要加仓煤炭、交运、石油石化、非银、钢铁等板块，

主要减仓TMT、化工、电新、食品饮料、轻工等板块 24

主动偏股基金的净值表现与小盘价值的相关性上升，与大盘/中盘/小盘成长、大盘/中盘价值的相关性均回落 25

新成立权益基金规模回落，其中，新成立的主动/被动偏股基金规模分别回落/回升，平均发行天数均下降 26

个人投资者重新净申购基金，与科技、金融地产、医药、军工、高端制造等板块相关的ETF被净申购，与消费、建筑建材等板块相关的ETF被净赎回 26

从ETF跟踪的指数来看：中证A500、科创50、沪深300、红利等相关的ETF被主要净申购，与中证500、上证50

等相关的ETF被净赎回 28

风险提示 32

插图目录 33

美元指数继续上行，中美利差“倒挂”程度进一步加深，通胀预期变化不大；离岸美元流动性边际继续宽松；国内银行间资金面整体平衡偏紧，期限利差(10Y-1Y)继续收窄

美元指数继续上行，中美利差“倒挂”程度进一步加深，通胀预期变化不大

上周20250103)美元指数继续上行。10Y中国国债/美债利率均下降，中美利差“倒挂”程度进一步加深。10Y美债名义/实际利率均回落，其背后隐含的是通胀预期