投机与套利策略.ppt

跨期套利盈亏分析（P86）*4投机与套利策略*?近月合约远月合约价差套利盈亏开仓F1F2B-平仓F1’F2’B’-牛市套利F1’-F1F2-F2’=B’-B熊市套利F1-F1’F2’-F2=B-B’价差变动趋势判断*4投机与套利策略*价差扩大与牛市套利条件（P86）01.价差缩小与熊市套利条件（P87）02.价差变动趋势与套利策略选择矩阵?远月合约+++0---近月合约++0+++++-0+++0--0++----0+------0跨期套利机会选择*4投机与套利策略*进行市场扫描；分析价差趋势；发现异动合约；选择套利策略。跨期套利机会选择：实例（P87）注意事项：这是一个可资借鉴的案例；但是，正常市场并不意味着有牛市套利机会；同理，反向市场也未必意味着具有熊市套利机会；选择套利策略的重点在于关注同一合约组合价差的变动趋势，如（3，5）组合的价差变动趋势；而不在于不同合约组合的价差差异，如（2，3）与（3，5）之间的价差差异。跨期套利应当主要基于时间序列预测，而非主要基于截面数据分析。蝶式套利*4投机与套利策略*蝶式套利含义：1牛市套利与熊市套利共享居中交割月份的期货合约。2蝶式套利两种组合：实例参见P883组合1：（牛市套利，熊市套利）；4组合2：（熊市套利，牛市套利）。5蝶式套利机会：6以居中月份合约价格为参照，在其左右同时出现牛市套利机会和/或熊市套利机会。74投机与套利策略4投机与套利策略4投机与套利策略4投机与套利策略任选，05.11.160312,05.11.160307,05.11.16牛市套利，又称买近卖远套利、多头套利、买空套利。熊市套利，又称卖近买远套利、空头套利、卖空套利。0303，05.11.11任选，05.11.230311，05.11.110312.05.11.23*4投机与套利策略*4投机与套利策略*4投机与套利策略*§1投机策略期货投机*4投机与套利策略*期货市场投机是指通过买卖期货合约，待价位合适时对冲平仓以获取利润的投资行为。投机者*4投机与套利策略*投机者的目的：通过对标的资产的价格变动趋势进行预测，建立相应的交易部位（position，或称头寸），以求获得与其所面临的风险暴露相对应的利润。投机者分类抢帽子者（scalpers）日交易者（daytraders）部位交易者（positiontraders）投机的作用*4投机与套利策略*01发现价格03增加市场流动性02承担和分散价格风险04有利于缓和价格波幅投机交易的假设前提*4投机与套利策略*投机者具有信息优势；市场常常发生扭曲；市场具有复原功能；投机影响市场走势；投机者偏好风险。基本投机策略：空头投机与多头投机何时进行空头投机？何时进行多头投机？YSSTF0YLSTF0投机交易特征*4投机与套利策略*承担市场风险，获取风险利润；01交易规模较大，交易活动频繁；02持有时间短，信息含量大，时空覆盖广；03经常利用对冲技术，一般无需进行实物交割。04正确对待期货投机投机活动创造了市场；投机对市场是“双刃剑”；适度控制投机仓位总量；要求操作者素质要高。2套利策略*4投机与套利策略*期货套利*4投机与套利策略*期货套利在不同期货市场上，同时买、卖两张存在关联的期货合约，以求从两张合约的价格关系变动中获取利润的交易行为。期货套利的基本作用与投机作用类似3214套利交易的假设前提*4投机与套利策略*套利影响市场走势；市场具有复原功能；市场常常发生扭曲；套利者厌恶风险。套利者具有信息优势；套利交易操作原则*4投机与套利策略*两市操作01方向相反02数量相等03同时交易04价差：套利交易的核心*4投机与套利策略*选择合约与发现价差01关注同因合约02明确合理价差03发现价差异常04掌握价差规律05选择套利策略06价差异常的两种情况07价差异常扩大，随着时间的推移将逐步缩小；08价差异常缩小，随着时间的推移将逐步扩大。09套利指令：关注价差的交易指令10套利交易策略（套利类型）*4投机与套利策略*CBA跨期套利跨市套利跨商品套利跨期套利*