建筑材料行业：浮法及光伏玻璃价格回升，地产政策逐渐落地(202309).pdfVIP

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建筑材料

行业研究/行业点评

价格回升，地产政策逐渐落地

主要观点：

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⚫核心观点

地产实质性利好政策发布，建材板块短期估值有支撑，中期需求有改

善。行业供给侧出清逻辑更明确，消费建材市场已从前几年的增量市

场快速转入存量市场，中小企业面临经营压力被迫出清，龙头市占率

提升更加容易。

⚫行业观点

地产相关政策持续出台，短期建材板块情绪持续提升，中期需求有望

恢复。自中央政治局会议指出“适应我国房地产市场供求关系发生重

大变化的新形势，适时调整优化房地产政策”以来，各部门积极表态。

本周部分二线城市跟随一线城市节奏，陆续放开限购限贷政策，如南

京、杭州、沈阳、大连等地，预计后期其他二线城市还会陆续跟上。

本周为落实《关于降低存量首套住房贷款利率的通知》，国有四大银

行工农中建发布存量房贷细则，自2023年9月25日起，将与存量

个人住房贷款客户就贷款执行利率进行协商调整，存量首套住房贷款

客户无需申请，银行将于当日统一批量调整。从微观交易数据来看，

根据我爱我家披露，公司业务自“认房不认贷”政策落地后，北京上

海等核心城市的二手房带看量及成交量均有明显增长，成交量环比涨

幅达到80%-100%。我们认为降首付比例和降存量利率这两项实质

性利好政策，将有效活跃房地产市场，改善房地产交易预期，有利于

销售市场回暖从而带动行业现金流改善。展望未来，如本轮政策落地

效果不及预期，则后续有望出台更多措施。

保障性安居工程持续推进，有望贡献产业链增量。本周规划建设保障

性住房工作部署电话会议在京召开，国务院副总理何立峰指出规划建

设保障性住房，能有力有序有效推进房地产转型和高质量发展，更好

拉动投资消费。根据各地公布信息，保障性住房多为精装修交付，对

消费建材类产品有所拉动。同时老旧小区改造和城中村改造也是保障

性安居的重要方向。①旧改：在十四五期间，全国重点改造2000年

底前建成的21.9万个老旧小区。相较于棚改，老旧小区改造力度更

大、增速更快。老旧小区改造带来建材增量机会，各类项目主要涉及

防水、外墙涂料、外墙保温、管材四大板块，而这四大板块主要集中

应用于基础类项目，通常直接有财政资产支持，因此旧改有望为建材

带来更加确定的增量市场。根据此前预计，十四五期间因老旧小区改

造而带来的建材新增市场空间为3634.87亿元，其中防水材料增加

749.54亿元，外墙涂料增加943.10亿元，保温材料增加1100.93亿

元，管材增加841.30亿元。②城中村改造：7月21日，国常会审议

通过《关于在超大特大城市积极稳步推进城中村改造的指导意见》，

证券研究报告

城中村改造顶层设计方案落地；根据统计城中村改造周期一般在7-8

年，我们预计改造部分每年有望拉动6000-8000亿元投资额。

⚫水泥：全国均价环比下降0.27%，库容比下降0.11pct

本周全国高标水泥含税均价为359.84元/吨，环比下降0.27%。本周

全国水泥市场价格环比继续回落。价格下调区域主要是北京、江西、

河南和陕西地区，幅度10-20元/吨；价格上涨区域为云南，幅度30

元/吨。本周全国水泥库容比74.37%，环比上周下降0.11pct，较上

月同比上升1.59pct