长期筹资管理决策.pptVIP

根据“风险和收益均衡”的原理来确定普通股资本成本的风险溢价法【例】某公司历史上股票债券收益率差异为4％，而现时债券税前成本率为12％，则股本成本率＝12％＋4％＝16％股票投资高于债券投资的风险报酬率股利通常是固定的年金例：某公司准备发行一批优先股，每股发行价格5元，发行费用0.2元，预计年股利0.5元。其资本成本率？优先股留用利润机会成本股利折现模型资本资产定价模型风险溢价模型不需要筹资费用总结：一般情况下，各融资方式的资本成本由小到大依次为：国库券、银行借款、抵押债券、信用债券、优先股、普通股等。三、加权平均资本成本计算公式如下：加权平均资本成本是指企业全部长期资本的总成本率，通常是以各种长期资本占全部长期资本的比重为权数，对个别资本成本进行加权平均确定的，亦称综合资本成本。过去加权资本成本中资本价值基础的选择：现在目标价值权数法——权数按目标价值确定未来账面价值权数法——权数按账面价值确定优点：易于从资产负债表中取得资料缺点：账面价值可能与市场价值不符2.市场价值权数法——权数按市场价值确定优点：反映了公司现实的资本结构，有利于筹资管理决策缺点：市场价值不易确定边际资本成本（marginalcostofcapital,MCC）是指资本每增加一个单位而增加的成本。【例】某公司现有长期资本总额1000万元，其目标资本结构为：长期债务20%，优先股5%，普通股权益（包括普通股和留存收益）75%。现拟追加资本300万元，仍按此资本结构筹资。经测算，个别资本成本率分别为：长期债务7.50%，优先股11.80%，普通股权益14.80%。则该公司追加筹资的边际资本成本率为？边际资本成本确定目标资本结构测算各种资本的成本率计算筹资总额分界点测算边际资本成本率01不同规模范围的筹资组合01边际资本成本规划步骤如下：【例】某公司扩大生产营业拟打算增加资金投入，经研究测算决定，增资后仍保持目前的结构，即负债和权益资本的比重各为40％、60％，权益资本由发行普通股解决。预计有关资料如下：要求计算:不同筹资范围的加权平均资本成本。资本构成追加筹资额范围个别资本成本率债券150万元内0.06150万元—300万元0.07300万元以上0.09权益资本200万元内0.13200—600万元0.15600万元以上0.18杠杆原理营业杠杆财务杠杆联合杠杆1、杠杆原理的理解2、杠杆系数的测算第三节杠杆利益与风险内容：营业杠杆与营业风险财务杠杆与财务风险联合杠杆与联合风险一、营业杠杆与营业风险（一）营业杠杆原理营业杠杆是指企业在经营活动中对营业成本中固定成本的利用。按成本习性分类固定成本变动成本在一定的营业规模内，其总额不受营业总额变动的影响而保持相对固定不变的成本指随着营业总额的变动而变动的成本固定资产的折旧费，管理人员的工资，存货的最低保险储备等材料费用，计件工资等原理固定成本总额不受营业总额变动的影响而保持相对固定不变，但是单位固定成本随着营业总额的扩大而减少，所以，企业可通过扩大营业总额而降低单位营业额的固定成本，从而增加企业的营业利润，就形成企业的营业杠杆固定成本营业总额营业利润营业杠杆利益分析随着营业额的增加，单位营业额所负担的固定成本会相对减少，从而给企业带来额外的利润。营业杠杆利益分析表单位：万元年份营业总额营业总额增长率（%）变动成本固定成本营业利润利润增长率（%）1998199920002400260030008151440156018008008008001602404005067营业风险分析企业在营业中利用营业杠杆而导致的营业利润下降的风险。即营业总额下降时，营业利润下降得更快，从而给企业带来营业风险。营业风险分析表单位：万元年份营业总额营业总额增长率（%）变动成本固定成本营业利润利润增长率（%）199819992000300026002400-13-8180015601440800800800400240160-40-33营业额营业利润，即息税前利润营业杠杆系数=营业杠杆系数是指企业营业利润的变动率相当于营业额变动率的倍数。0102（二）营业杠杆系数的测算010203040506假设营业杠杆系数为3，意义：当企业销售总额增长1倍时，息税前利润将增长3倍，反之，当企业