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【国海证券-2025研报】债券研究周报:开年机构行为有何变化.pdfVIP

【国海证券-2025研报】债券研究周报:开年机构行为有何变化.pdf

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2025年01月20日债券研究周报

研究所:[Table_Title]

证券分析师:靳毅S0350517100001开年机构行为有何变化

jiny01@

证券分析师:刘畅S0350524090005债券研究周报

liuc06@

最近一年走势开年机构行为有何变化

受季节性因素影响,跨年后,银行和保险取代基金成为债市的主力

买盘。其中,大行主要增持短端利率债,农金社则偏好长端和超长

端品种,保险则根据性价比选择配置超长信用债或者是超长国债。

从本周(2025年1月13日-2025年1月17日,后文同)机构买债

行为看,流动性收紧对基金、农金社等交易盘的影响更加显著,对

保险等配置盘影响不大。

相关报告往后看,长端的风险仍在。一方面,截至2025年1月17日,10Y-1Y

《债券研究周报:保险负债降成本,对债市影响几国债的期限利差已压缩至40BP以内,短端向上的压力可能进一步

何*靳毅,刘畅》——2025-01-13传导至长端。另一方面,不排除央行进一步采取相关措施直接影响

《债券研究周报:地方债值得参与吗?*靳毅,刘长端利率,促使曲线陡峭。相比较之下,在超长端,保险的配置力

畅》——2025-01-06量相对更加稳定,投资者可关注收益率上行至1.9%-1.95%以上时的

《债券研究周报:如何把握长端信用债的配置节交易机会,届时保险买入的确定性相对较高。

奏?*靳毅,刘畅》——2024-12-30

《债券研究周报:如何看待债券性价比?*靳毅,机构资金跟踪

刘畅》——2024-12-23

《债券研究周报:谁是本轮债牛的推手?*靳毅,本周(2025年1月13日-2025年1月17日)流动性明显收紧。R007

刘畅》——2024-12-17收于3.13%,较上周增加134BP,DR007收于2.12%,较上周增加

38BP。6个月国股转贴利率收于1.43%,较上周减少3BP。

机构行为量化指标

久期方面,本周绩优利率债基金久期较上周有所下行;“资产荒”

指数有所上行;杠杆方面,全市场杠杆率较上周有所下降,收于

106.7%;理财市场方面,本周全市场产品破净率较上周略有上行,

为2.8%。

风险提示需要警惕流动性的“退潮”;历史数据不能完全作为

未来市场走势参考;模型测算可能存在误差;指数样本券调整可能

会导致潜在的测算偏误;经济数据及经济政策超预期;信贷超预期。

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