24Q4基金季报点评：加科创减创业，加TMT制造减配周期消费.docx

目 录

TOC\o1-1\h\z\u一、主动偏股Q4新发处近十年低位，赎回大幅增加、仓位下降 4

二、风格配置：增配TMT、制造，减配周期、消费 6

三、行业：增配电子、银行，减配有色、医药 7

四、行业集中度及前二十大重仓股 8

五、风险提示 10

图表目录

图表1 24Q4主动偏股型公募数量小幅增加26只 5

图表2 24Q4三类主动偏股总份额环比降低6.3% 5

图表3 24Q4主动偏股新发处近十年低位 5

图表4 24Q4存量主动偏股基金赎回近2200亿份 5

图表5 24Q4主动偏股基金股票仓位下降 5

图表6 24Q4主动偏股型公募累计收益率中位数4% 5

图表7 24Q4主动偏股型公募增配科创 6

图表8 24Q4公募加TMT、制造，减周期、消费 6

图表9 08年以来公募大类行业配比变动，24Q4TMT、制造分别增配达2.3、1.6pcts，

周期、消费减配比例分别达到-2.7、-1.3pcts 6

图表10 TMT大类中，电子配比上行显著 7

图表11 周期大类中，有色配比-2.0pcts最为显著 7

图表12 24Q4主动偏股型公募加电子、银行，减有色、医药 7

图表13 24Q4基金重仓股中行业市值占比与基准对比 8

图表14 24Q4基金持仓行业集中度回升 9

图表15 基金重仓股中持仓市值占比前20大个股（当前数据截至25/1/22） 9

图表16 基金重仓前二十中小市值股票（市值100-500亿元，数据截至24/10/24） 10

核心结论：

1、24Q4主动偏股新发158亿，近十年仅高于24Q3（123亿）与18Q4（155亿），存量赎回大幅增加、仓位下降。

2、24Q4公募大类板块配比分别为消费28%、制造27%、TMT26%、周期13%、金融地产6%，配置估值修复具备弹性的成长方向，增配TMT（配比+2.3pct，下同）、制造

（1.6），减配红利属性为主的周期（-2.7）、消费（-1.3）

3、24Q4公募加仓前五行业：电子（持仓市值占比提升2.5pct）、银行（1.1pct）、汽车

（0.7pct）、电新（0.6pct）、计算机（0.5pct）；减仓前五行业：有色（-2.0pct）、医药（-1.1pct）、通信（-0.8pct）、非银（-0.6pct）、地产（-0.5pct）。

4、24Q4基金持股行业集中度持续上升，前三占比40.6%，环比+2.0pcts；前五行业占比

55.9%，环比+2.4pcts。

截至2025年1月22日10时，成立2个月以上的4442只主动偏股型公募基金（包括普

通股票型、偏股混合型以及灵活配置型，下同）中4392只已披露2024年三季报，披露率达到98%，已具备代表性，因此我们以此数据为样本进行分析。

一、主动偏股Q4新发处近十年低位，赎回大幅增加、仓位下降

主动偏股Q4新发处近十年低位，赎回大幅增加、仓位下降。24Q4主动偏股型基金数量小幅上升、份额持续下降。从数量上来看，截至2024/12/31普通股票型、偏股混合型、灵活配置型三类主动偏股型公募基金数量分别574、2538、1368只，较24Q3分别增加7只（较24Q3增长1.2%，下同）、27只（1.1%）、-8只（-0.6%）。从份额上来看，当前普

通股票型、偏股混合型、灵活配置型三类主动偏股型公募基金份额分别3805、20206、6092，较24Q3分别变化-239亿份（-5.9%）、-1251亿份（-5.8%）、-541亿份（-8.2%）。从发行来看，受三季度低基数影响，24Q4基金新发份额环比增长27%，10-12月发行规模30、41、87亿元，合计158亿，季度新发处于近十年低位（仅高于24Q3（123亿）与18Q4（155亿））。从申购赎回来看，24Q4主动偏股型基金存量赎回2189亿份，较24Q3赎回1250亿份大幅增加75.2%。四季度市场整体高波震荡，基民情绪较三季度末有所恶化，风偏提升将带动基民申购意愿小幅回升，但在市场进入牛市后，也存在大量老基民“解套离场”。

图表1 24Q4主动偏股型公募数量小幅增加26只 图表2 24Q4三类主动偏股总份额环比降低6.3%

3000

近三季度主动偏股型公募基金基金数量（只）

三类主动偏股基金总份额变化(亿份)

普通股票型基金 灵活配置型基金 偏股混合型基金(右)

2024/3/312024/6/302024/9/30

2024/3/31

20