红利指数研究与投资价值分析报告-培训课件.pdfVIP

证券研究报告2025年1月23日湘财证券研究所

金融工程研究指数研究

红利指数研究与投资价值分析

相关研究：核心要点：

1.《资金流在ETF轮动中的应红利指数发展与介绍

用研究——ETF系列研究》本文主要针对红利指数的市场概况、加权方式以及主要的红利指数进行了

2024.12.01分析。有别于传统的市值加权，红利类指数主要采用股息率加权，突出了

指数对于股息率的关注。

2.《红利指数投资价值分析》

2025.1.13主要红利指数

3.《基于沪深300指数的自适应中证红利指数前十大成分股累计占比16.12%，行业上主要为能源或煤炭行

均线择时及M1与M2预测》业，公司属性以中央国有企业和地方国有企业为主；市值属性上，前十大

2021.2.10成分股较为分散，既有2只2000亿以上成分股（中国神华与中远海控），

也有1只107亿元小市值成分股（恒源煤电）。

4.《11月市场风险测度与研判

月报》2024.12.04红利低波指数相较于中证红利指数，其银行属性更明显，银行为绝对第一

大行业，其权重占比为46.44%；市值属性上，其前十大成分股较为分散，

既有1只2000亿以上成分股（陕西煤业），也有1只100亿以下小市值成

分股（亚太科技）。两个红利类指数有33只成分股重复，一半左右为银行

股，红利低波指数与中证红利指数重复的成分股占比达到66%。

红利指数投资价值分析

红利类指数除在市场大幅下跌行情下，会产生较大回撤外，其他时候均能

产生较为稳定收益，体现了红利指数相对稳健的市场表现；相对表现方面，

除在市场持续上行，成长股明显占优的行情下外，其他大部分时候两大红

利指数均能取得较为稳定的相对收益。

从近十年以来的估值分位数上来看，中证红利指数PE分位数低于上证50

全收益指数、沪深300全收益指数、中证500全收益指数与中证全指全收

益指数，PB分位仅低于上证50全收益指数；相对于各主要指数，中证红

利指数PE仍然处于历史低位。从估值角度来看，目前中证红利指数配置

性价比要高于红利低波指数。

中证红利指数与红利低波指数下的择时策略分别取得9.82%和11.23%的年

化收益率，相较于基准的超额年化收益率为3.64%和3.88%，且均超原始

红利指数表现，同时策略波动率有所下降，可以作为红利指数的增强策略。

按照打分模型的最新得分，目前模型得分为0，对于市场判断处于中性区

间，模型下红利类指数与沪深300指数的配置比例分别为80%和20%，择

时模型认为目前红利类指数仍然存在较高的配置价值。