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公司报告|首次覆盖报告

洪都航空（600316）证券研究报告

2025年01月27日

投资评级

厂所合一、机弹一体稀缺主机龙头，内需外贸双驱动行业国防军工/航空装备Ⅱ

6个月评级买入（首次评级）

⚫历经多轮资产整合，铸就教练机与防务产品双主业发展格局当前价格30.74元

中航工业旗下稀缺厂所合一平台，业务覆盖教练机与防务产品两大板块。目标价格42.00元

1951年，公司前身洪都机械厂成立；1999年，洪都集团联合南昌长江机

械工业公司、宜春第一机械厂、江西爱民机械厂以及江西第二机床厂4家基本数据

公司共同发起设立洪都航空；2000年，公司于上交所成功上市。2010年，

A股总股本(百万股)717.11

公司通过定增购买了洪都公司出口型L15教练机等飞机业务及相关资产，

并进行了多项能力建设；2019年，公司通过与洪都集团的资产置换，形成流通A股股本(百万股)717.11

了教练机与防务产品双主业发展格局。A股总市值(百万元)22,044.10

⚫公司预计2025年关联采购额大增64%，业绩弹性或较大流通A股市值(百万元)22,044.10

教练机及其他航空产品（主要是防务产品）贡献公司主要增长动能。每股净资产(元)7.39

2020-2022年，公司教练机产品从20.9亿元提升至25.2亿元，持续增长；

资产负债率(%)64.97

其他航空产品由26.9亿元快速增至46.9亿元，2020-2022年复合增速达

到30%以上，产品交付数量不断增长，展现出较好的需求弹性。分地区看，一年内最高/最低(元)42.57/13.20

公司有境内外两种销售渠道，2023年以来，公司国外收入提升较快，从

2022年的0.1亿元增至2亿元，2024年上半年更是增至4亿元（为2020作者

年之后的最高水平），主要受益于教练机产品的出口提速，未来或有望继续王泽宇分析师

保持较好发展。此外，公司已披露预计2025年关联交易公告，预计向关SAC执业证书编号：S1110523070002

联人购买原材料及接受劳务金额为48.2亿元，较2024年预计额31.0亿元wangzeyu@

增长56%，较2024年实际发生额增长250%，主机厂的关联采购对全年经

营计划有较强的指引性，公司大幅上调关联交易额度，或说明整体需求较股价走势

为景气。

⚫教练机内需外贸双轮驱动；聚焦打造无人机、大飞机等新质生产力洪都航空沪深300

教练机需求方面，根据英国最新发布的《WorldAir