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公司报告|首次覆盖报告

拉普拉斯（688726）证券研究报告

2025年02月10日

投资评级

光伏电池设备持续深耕，碳化硅设备打开向上空间行业电力设备/光伏设备

6个月评级持有（首次评级）

成立十年发展迅速，经营业绩持续改善当前价格47.98元

目标价格51元

公司成立于2016年，至今十年时间公司发展迅速，立足光伏设备主业，一

方面拓展了更多种类的光伏电池片设备，另一方面也实现了第三代半导体基本数据

碳化硅领域的横向布局。从营收结构来看，2021-2023年间公司光伏设备

贡献约95%收入，各种类型光伏电池设备中光伏镀膜设备毛利率较高，约A股总股本(百万股)405.33

37%。经营业绩方面，公司2021-2023年营收快速增长，归母净利润上2022流通A股股本(百万股)33.73

年实现扭亏为赢，预计后续盈利能力公司也将稳步提升。A股总市值(百万元)19,447.55

流通A股市值(百万元)1,618.43

光伏装机高增带动设备需求，公司设备在手订单相对充沛

➢全球光伏装机持续增长，2018-2023年间新增装机同比增速不断上每股净资产(元)7.47

行，根据InfoLink预测，2030年新增装机量将达到1000GW，CAGR资产负债率(%)72.53

为14%。光伏装机的高增带动电池片设备市场快速增长，光伏设备全一年内最高/最低(元)100.00/39.81

球销售规模从2013年的17.5亿美元增长至2023年的160.5亿美

元，CAGR达24.81%。作者

➢从下游分类来看，公司光伏设备主要应用于TOPCon和XBC电池，N孙潇雅分析师

型TOPCon电池相比P型效率更高，需要LPCVD、PECVD、扩散炉、SAC执业证书编号：S1110520080009

退火炉等设备，公司光伏电池片成功解决TOPCon行业发展的成本控sunxiaoya@

制、石英管损耗、镀膜均匀性等问题，而在BC电池的扩散炉等设备朱晔分析师

上也具产能效率等优势。从在手订单来看，截至2024年6月末，公SAC执业证书编号：S1110522080001

司在手订单金额为116.7亿元，其中已发货金额为84.75亿元，大部zhuye@

分TOPCon设备订单。