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公司报告|公司点评

中芯国际（688981）证券研究报告

2025年02月08日

投资评级

4Q24前瞻：AI需求和转单效应有望带来超预期的经营表现行业电子/半导体

6个月评级买入（维持评级）

事件：公司将于2025年2月11日盘后发布4Q24业绩，于2月12日上午当前价格102.53元

召开业绩会，此前公司在3Q24财报中指引4Q24营收环比0%至+2%，毛目标价格133.59元

利率预计介于18%至20%之间。

基本数据

我们预计旺盛的AI需求将让公司经营表现好于市场预期，同时在1Q25抵A股总股本(百万股)1,988.36

消掉一部分淡季效应。流通A股股本(百万股)1,988.36

先进制程预计持续供不应求：全球2025数据中心资本开支有望持续大幅提A股总市值(百万元)203,866.46

升：1）谷歌25年资本开支投入预计750亿美元（YoY+43%）；2）亚马逊流通A股市值(百万元)203,866.46

预计1000亿美元（YoY+26%）；3）Meta预计600-650亿美元（YoY每股净资产(元)18.13

+53%~66%）；4）微软预计25财年投入800亿美元；5）“星际之门计划”资产负债率(%)33.44

计划未来四年内投资5000亿美元。我们预计大陆数据中心资本开支趋势

一年内最高/最低(元)109.50/40.01

与全球相同，国产算力芯片受益于国产替代的趋势需求增长有望好于全球

平均，公司作为大陆少有能够量产先进制程的企业，我们预计公司在大陆

作者

先进制程具有较高的议价能力，先进制程有望充分受益于本土AI浪潮而持

续供不应求。潘暕分析师

SAC执业证书编号：S1110517070005

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极，强能力兼具低成本的特点，让国产AI应用有望加速普及，AI终端有望骆奕扬分析师

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