2024年信用债交易复盘：拉久期仍是趋势.docx

正文目录

2024年信用债成交概览 4

信用债全年成交量同比回落 4

成交期限主要集中在3年以内，但出现拉长久期趋势 4

1月至7月投资者做多情绪强，8月后转向谨慎 6

其他产品大幅度增配信用债 6

2024年城投债成交复盘 7

城投债成交量同比回落，多数月份不及去年同期 7

中长久期城投债成交占比提升 8

化债重点省份交易热度提高 9

1月至7月城投债做多情绪更强，但区域分化明显 10

2024年产业债成交复盘 12

产业债成交量同比增长1.7% 12

中长久期产业债成交占比提升 13

产业债成交的行业集中度较高 14

2月至7月产业债做多情绪较强 15

违约债券交易主要集中在房地产业，成交均价逐月下降 17

图表目录

图表1：过去三年全市场信用债成交量走势 4

图表2：全年信用债成交呈高位回落趋势 4

图表3：2024年信用债成交期限结构 5

图表4：2024年信用债成交热度走势 5

图表5：3年以上中长久期信用债成交占比明显提升 6

图表6：上半年投资者对信用债做多情绪较强，8月后发生反转 6

图表7：其他类产品净买入规模大幅增长，理财净买入规模回落较多 7

图表8：2024年城投债成交量同比回落13% 7

图表9：2024年城投债成交期限结构 8

图表10：2024年城投债成交热度走势 8

图表11：3年以上城投债成交量占比整体提升 9

图表12：2024年城投债区域成交量和换手率图谱 9

图表13：多数区域城投债高换手率出现在中低级别 10

图表14：1月-7月城投做多情绪整体较强 10

图表15：14个地区城投债做多月份超过6个月，更受投资者认可 11

图表16：全国各省城投债单月低估值成交占比图谱 12

图表17：2024年产业债成交量同比增长1.7% 13

图表18：2024年产业债成交期限结构 13

图表19：2024年产业债成交热度走势 14

图表20：3年以上产业债成交量占比整体提升 14

图表21：2024年产业债行业成交量和换手率图谱 15

图表22：2月-7月产业债做多情绪整体较强 16

图表23：12个行业做多月份超过6个月，更受投资者认可 16

图表24：全国各省产业债单月低估值成交占比图谱 17

图表25：违约债券成交主要集中在房地产业 17

图表26：违约地产债成交量震荡回落，价格整体下降 18

1. 2024

1. 2024年信用债成交概览

1.1 信用债全年成交量同比回落

2024年全年，银行间和交易所市场信用债（企业债、公司债、中期票据、短期

融资券、定向工具）总成交量43.2万亿元，较2023年同比回落6.8%。2022

年、2023年，全市场信用债成交量分别为42.1万亿元和46.3万亿元，均维持在较高水平。

图表1：过去三年全市场信用债成交量走势

信用债总成交量

亿元

470000

460000

450000

440000

430000

420000

410000

400000

390000

2022年 2023年 2024年

资料来源：，

2024年信用债成交量先高后低。从月度走势来看，受春节因素影响，24年一季

度信用债成交量波动相对较大。1月份和2月份成交量分别为4.08万亿元和

2.64万亿元，较23年同期分别多8360亿元、少13215亿元。3月和4月成交量又恢复到4万亿元以上。5月份至年末，信用债单月成交量维持在3-4万亿元区间，但12月份成交量进一步回落至2.55万亿元。

图表2：全年信用债成交呈高位回落趋势

2024年 2023年

信用债成交量，亿元

50000

45000

40000

35000

30000

25000

20000

1月 2月 3月 4月 5月 6月 7月 8月 9月10月11月12月

资料来源：，

1.2 成交期限主要集中在3年以内，但出现拉长久期趋势

将2024年所有信用债成交按期限分组，1年以内的成交量占比分别为42.9%，

较2023年同比大幅回落27个百分点；1-3年的成交量占比为40.1%，同比增加

12.4个百分点；3-5年的成交量占比为12.9%，同比增加10.9个百分点；5年以上的成交量占比为4%，同比增加3.7个百分点。总体来看，中长久期信用债成交热度明显上升。

图表3：2024年信用债成交期限结构

5年以上

3-5