瑞尔特-市场前景及投资研究报告-自主品牌发力，智能代工.pdf

证券研究报告

非金融公司|公司深度|瑞尔特（002790）

自主品牌发力，智能代工拓新

2025年02月19日

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证券研究报告

|报告要点

公司作为国内冲水组件代工最大制造商之一，2021年推出智能坐便器自主品牌“瑞尔特”，

2023年打造A6、F3高性价比大单品，通过抖音等内容电商直播赋能；同时进行线下布局，对

接酒店地产等工程渠道、经销渠道和家电KA渠道，目前已取得较大突破。此外，公司水件代

工深度绑定国内外中高端客户，未来可复制至智能坐便器代工领域。未来自主品牌作为公司

主要增长动能，线上线下渠道双轮驱动智能坐便器业务发展，首次覆盖，给予“买入”评级。

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非金融公司|公司深度

2025年02月19日

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瑞尔特(002790)

自主品牌发力，智能代工拓新

投资要点

行业：轻工制造/家居用品➢瑞尔特：从冲水组件代工到自主品牌

投资评级：买入（首次）公司专注于马桶水件及成品研发和生产，业务包含智能卫浴、卫浴冲水系统、同层

当前价格：7.31元排水系统和适老产品四部分，其中智能坐便器和水件贡献较大收入体量。2021年

公司由代工走向自营，推出自主品牌“瑞尔特”，通过电商平台打造品牌力，2019-

基本数据2023年公司收入从11.09亿元提升至21.84亿元。2024年公司持续投流、巩固电

总股本/流通股本(百万股)418/261商基本盘的同时，大力布局线下家电及建材经销渠道，线上下双轮驱动公司发展。

流通A股市值(百万元)1,905.61➢智能坐便器：一体机占比提升，轻智能竞争激烈

近年来智能坐便器行业进入者迅速增多，销售渠道多元化拓展，电商高速发展下

每股净资产(元)5.01

九牧、恒洁、箭牌、瑞尔特等国产品牌集中度上升。产品迭代速度加快，一体机逐

资产负债率(%)19.09渐代替智能盖板，而取消臀洗功能、主打高性价比的轻智能产品竞争愈发激烈。

一年内最高/最低(元)13.87/6.142025年3C认证实施将促使白牌出清、利于集中度提升，未来老龄化加剧，适老化