《财务报表分析：理论与实务》MPAcc章后案例分析思路参考MPAcc.pdf

第二章

案例1：格力电器财务报表比率分析

分析思路：按照公式和母公司财务数据直接计算即可。

案例2：美的集团财务报表的思考

分析思路：

1.如果直接计算母公司的流动比率、速动比率、资产负债率、核心利润率，会得出这样的结如果直接计算母公司的流动比率、速动比率、资产负债率、核心利润率，会得出这样的结

论：

（1）流动比率小于1，显示流动资产对流动负债的保证程度较低；

（2）速动比率与流动比率相等（母公司没有存货），速动资产对流动负债的保证程度也低；

（3）企业资产负债率为68.49%，已经接近于70%，财务风险越来越大；

（4）由于企业的销售费用和研发费用为零，利息费用大于营业收入，因而核心利润小于零。

经营活动产生的现金流量净额虽然较大，但从结构来看与经营活动关联较小。母公司核心利

润的费用结构（销售费用、研发费用为零，利息费用很大）显示，企业并不是一个完整的生

产、销售型企业，而是一个投资管理为主的公司。此时计算核心利润获现率并没有什么意义。

2.母公司的其他应收款规模远远大于合并报表的其他应收款规模，差额意味着母公司向子公

司提供资金的基本规模；母公司的其他应付款规模远远大于合并报表的其他应付款规模，差

额意味着母公司以自身为平台所集中整合的子公司资金的基本规模。

第三章

案例1：沃华医药2020年度财务报表战略信息分析

1.母公司资产结构与发展战略

母公司资产结构中，具有投资色彩的资产集中在长期股权投资和其他应收款，这两项资产的

规模之和加在一起约为3.1亿元，占资产总规模约10亿元的比重较低。公司属于经营户指

导型企业。

2.母公司控制性投资资产约为3.1亿元，合并资产与母公司资产之差约（子公司为集团贡

献的增量资产）为3.5亿元，子公司对集团贡献的资产增量超过了母公司的控制性投资资产。

应该说，母公司对外控制性投资的资产扩张效果不错。

3.母公司负债和股东权益结构显示：母公司的股本加资本公积的规模约为5.8亿元，盈余

公积和未分配利润约为1.9亿元，其他应付款规模较小（意味着母公司没有利用本公司平台

对子公司资金进行大规模集中统一管理），借款为0.85亿元，经营性负债约为1.55亿元。

这意味着，支撑企业资产的几大动力（资本引入的结构）依次为：股东入资、利润积累、企

业业务、债务融资。

案例2：美的集团2020年度财务报表战略分析

1.母公司资产结构中，没有典型意义的经营性资产如应收票据、应收账款、存货等，说明

企业基本不从事经营活动。即使在企业的非流动资产中有固定资产和无形资产，也不能简单

理解为是用于生产经营的资产；而与投资活动有关的长期股权投资、其他应收款、交易性金交易性金

融资产、其他流动资产占资产总规模较大。整体上看，母公司的资产结构显示，母公司是一

个主要从事投资管理、而不是从事生产经营活动的公司。

2.如果计算一下母公司其他应收款（约为283亿元）与合并其他应收款（约为30亿元）之

间的差额（约为253亿元。母公司大，合并小）、母公司长期股权投资（约为550亿元）与

合并长期股权投资（约为29亿元）之间的差额（约为521亿元。母公司大，合并小），就

会得出两者之和约为774亿元。这是母公司控制性投资的基本规模。

而合并资产约为3604亿元，母公司资产约为2025亿元，两者差额约为1579亿元，远远大

于母公司的控制性投资的基本规模。这意味着子公司对整个集团的资产贡献相当大。如果考

虑到母公司还整合了大规模子公司资金的因素，子公司为集团贡献的资产更多。

3.母公司负债和股东权益的结构显示，企业的各类有息负债（包括短期借款、一年内到期

的非流动负债和长期借款等）约为106亿元；其他应付款母公司规模（约为1231亿元）远亿元）远

远大于合并其他应付款（约为45亿元），两者相差约为1186亿元——这是母公司整合子公

司资金的基本规模；股本加资本公积约为361亿元；盈余公积和未非配利润之和约338亿元。

这意味着，支撑企业资产的第一大动力既不是母公司的股东入资，也不是母公司的利润积累，

更不是母公司的债务融资，而是整合子公司的资金！其他对母公司资产的贡献力度按照大小

排列为股东入资、利润积累和债务融资。至于经营性负债的贡献，则很微不足道。这与母公

司从事投资管理的属性是吻合的。

第四章

案例分析：上海家化

1.货币资金管控模式

从其他应付款的情况来看，母公司的规模（约为5.93亿元）远远小于合并其他应付款（约

为16.07亿元）的规模，意味着母公司整合子公司货币资金的规模不显著；而其他应收款母

公司的规模（约为1.17亿元）虽然比合并其他应收款的规模（约为0.8