随机波动与带跳错误定价下的最优投资组合.pdf

目录

摘要I

ABSTRACTIII

1前言1

1.1研究背景1

1.2文献综述1

1.3主要内容3

1.4创新之处4

2预备知识5

2.1Lévy过程及相关定理5

2.2经典的错误定价资产价格模型9

2.3经典的随机波动资产价格模型10

3Heston随机波动率与带跳错误定价下的投资组合13

3.1模型13

3.2最优投资组合17

3.3粘性解的存在性证明21

3.4本章小结25

43/2随机波动率与带跳错误定价下的投资组合27

4.1模型27

4.2最优投资组合29

4.3粘性解的存在性证明32

4.3本章小结35

5总结与展望36

5.1主要结论36

5.2研究展望36

参考文献38

致谢41

硕士学位期间主要情况42

贵州师范大学学位论文原创性声明43

摘要

投资组合问题，是指理性投资者在一定的风险资产定价和有限的

资金条件下，如何选择最优的资产组合来达到投资目标。它是金融领

域理性投资的重要课题之一。经典的Black-Scholes期权定价公式，

假设市场无风险套利机会，股票价格遵循几何布朗运动，并且波动率

是常数。在实际市场中，股价的波动率往往会随时间变化而随机变化，

风险资产价值会受到持久性或暂时性冲击造成错误定价。因此，本文

针对随机波动率和带Lévy跳跃错误定价共同影响下的资产价格模型，

研究相对风险厌恶(CRRA)投资者的最优投资组合。本论文主要有两

方面的工作：

第一、针对Heston随机波动率和带Lévy跳跃错误定价的资产价

格模型，研究CRRA投资者的最优投资组合。这里错误定价是Lévy

过程驱动的Ornstein-Uhlenbeck(O-U)过程，随机波动率是均值回归的

Cox-Ingersoll-Ross(CIR)过程。首先在一定假设下，利用跳跃扩散的随

机动态规划原理，推导值函数所满足的Hamilton-Jacobi-Bellman(HJB)

方程。然后，利用变量分离法，得到CRRA投资者的最优投资组合策

略以及期望效用。最后注意到HJB方程一般不存在光滑解，仅证明

了HJB方程黏性解的存在性。

第二、针对3/2随机波动率和带Lévy跳跃错误定价的资产价格

模型，研究CRRA投资者的最优投资组合。这里，错误定价是Lévy

过程驱动的O-U过程，随机波动率是CIR过程的逆变量。同样，应

用上述方法，得到CRRA投资者的最优投资组合策略以及期望效用，

并证明了HJB方程黏性解的存在性。

本研究推广了一些经典的随机波动率和错误定价的资产价格模

型下的最优投资组合结果，可以为投资者理性决策提供理论依据。而

涉及的HJB方程黏性解的唯一性还有待进一步探究。

关键词：Lévy跳跃；随机波动率；错误定价；最优投资组合；随机

动态规划原理；黏性解

ABSTRACT

Theportfolioinvestmentproblemreferstohowrationalinvestors,

undercertainriskassetpricingandlimitedcapitalconditions,selectthe

optimalassetcombinationtoachieveinvestmentgoals.Itisoneofthe

importanttopicsinrationalinvestmentinthefinancialfield.Theclassic

Black-Scholesoptionpricingformulaa