“沪深港通”对企业创新投入的影响研究.pdf

摘要

“沪深港通”互联互通机制作为我国提高资本市场开放水平的重大金融创新

政策之一，近年来广泛受到学术界和实务界的关注。创新是推动企业乃至国家发

展的主要驱动力，企业的创新活动会受到很多因素的影响。

本文以“沪深港通”交易制度的实施作为自然实验，选取我国全部A股上市

公司2010—2020年的数据为初始样本，构建多时点双重差分模型(DID模型)，

检验“沪深港通”交易制度的实施如何影响企业的研发投入水平。此外，进一步

按照企业外部信息透明度和融资约束划分样本，分析该影响在不同分组样本中的

差异。

研究结果表明：第一，“沪深港通”交易制度的实施显著提升了标的上市公

司的研发投入水平。在通过更替企业创新投入的测度指标以及安慰剂检验等方法

进行稳健性检验后，上述结论仍然成立。第二，“沪深港通”互联互通机制对标

的企业创新投入水平的促进作用在外部信息透明度较低的公司和融资约束水平

较高的公司表现得尤为突出，由此也可以证明该政策能够在一定程度上解决信息

不对称和委托．代理问题。本文的研究不仅从微观经济角度丰富了有关资本市场开

放的经济后果的文献，也丰富了企业创新投入的影响因素相关研究的内容，同时

为未来继续完善“沪深港通”互联互通机制奠定科学基础，并对未来开放政策的

实施有一定的借鉴意义。

关键词：“沪深港通”机制；资本市场开放；企业研发投入

ABSTRACT

AsoneofChina’Sfinancialinnovationtothe

majorpoliciesimproveopenness

levelofthe

capitalmarket．the“Shanghai—HongKong’’and“Shenzhen—HongKong”

stockconnecthasbeenconcernedacademicandcirclesinrecent

widelybypractical

isthemainforcetotheof

enterprises

years．Innovationdrivingpromotedevelopment

andeventhetheinnovationactivitiesofwillbeaffected

count／y’andenterprisesby

factors．

many

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publiclycompaniesassample，

andconstructsaDIDmodeltotesthowtheaffectsthelevelof

policyenterprise

innovationinvestment．Thisthesisfurtherdividesthetotheexternal

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