ESG表现对企业风险承担影响的研究.pdf

摘要

当前我国积极践行绿色、循环、低碳的新发展理念，推进“碳达峰、碳中和”

的双碳目标实现。在绿色低碳转型成为全球共识的背景下，ESG在国内外发展迅

速，引起各界普遍关注。目前国内外关于ESG表现的研究多集中于ESG对企业

价值、企业绩效和股票收益率等的影响，针对ESG表现与企业风险承担的研究成

果很少。风险管理对于企业来讲极其重要，企业能否通过改善ESG表现影响企业

的风险承担水平，是一个值得关注的学术命题。因此，本文聚焦于ESG表现和企

业风险承担，研究ESG表现对企业风险承担的影响和作用机制。

本文首先对ESG在国内外的发展状况进行回顾，对ESG表现、企业风险承

担、经济政策不确定性等基础概念进行了界定，梳理了相关领域的研究文献。在

可持续发展理论、信息不对称理论和声誉理论等理论基础上，对ESG表现影响企

业风险承担的机制进行了探讨，提出了研究假设。实证部分，本文选取2010—2021

年A股837家上市企业的面板数据，结合上海华证指数信息服务有限公司关于上

利的极差衡量企业的风险承担，对样本企业ESG表现对其风险承担的影响进行了

实证研究，并探讨了在政策不确定条件下ESG表现对企业风险承担的作用。

研究结果表明：第一，ESG表现在整体上提高了企业的风险承担，且E(环

境)、S(社会)、G(公司治理)分维度表现对企业风险承担有不同程度的提升。

第二，异质性分析表明，不同规模、性质企业的ESG表现提高企业的风险承担的

作用程度有所差别，其中ESG表现对小规模企业的风险承担的提高比大规模企业

多，对非国有企业比国有企业提高得多，对非污染行业企业比污染行业企业提高

得多。第三，企业ESG表现通过减少信息不对称，降低利益相关者分歧以及增加

企业声誉，吸引优质投资者从而增加企业的风险承担。第四，在经济政策不确定

性上升时期，ESG表现对企业风险承担的提高作用更加显著。最后，论文对企业、

ESG评级机构以及政府监管部门分别提出了相应的对策建议。

关键词：ESG表现；企业风险承担：信息不对称；可持续发展；经济政策不确定

性

ABSTRACT

Atisthe

present，Chinaactivelynewof

practisingdevelopmentconceptgreen，

andlowthedualcarboncarbonand

carbon，and

recyclingpromotinggoalof”peak

carbonneutral”．Withtheandlow—carbontransitiona

greenbecomingglobal

isbothathomeandabroadandhasattracted

consensus，ESG

developingrapidly

attentionfromalland

widespreadwalksoflife．Atdomestic

present，most

internationalstudiesonESGfocusontheofESGon

performanceimpactcorporate

andstocktherearefewstudiesonESG

value，corporateperformancereturns，but

an